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首頁 汽車新聞 為什麼全球股市開始對"特朗普關稅大棒"脫敏?
[關稅] 為什麼全球股市開始對"特朗普關稅大棒"脫敏?
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2025-07-13 | 來源: 廣發證券 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大 縮小 | 收藏 | 打印
回顧4-5月，“關稅交易”是股市的主導線索之一，特朗普的一言一行經常可以顯著影響股價。

例如，具體到A股和美股，A股的對美出口鏈和國產替代鏈條、美股科技股是“關稅交易”主要影響的三個品種。對等關稅推出之後， A股對美出口鏈、美國科技股均跌幅較深；4月10日特朗普宣布90天豁免，A股當中，海外產能對美覆蓋度較高的出海品種猛烈反彈，美股科技股反彈斜率也較高。

此外，A股的國產替代鏈條也在進行“關稅交易”。4月11日中國半導體行業協會發布“原產地”認證通知，A股模擬、科學儀器、石英等國產替代鏈條大漲，並在5月7日中美開始合談後大跌。


因此，本周到了關稅豁免90天到期日、且A股出口鏈（含海外算力）及美股科技股均已積累了較大漲幅，市場對關稅反復較為擔憂。



但事後來看，本周關稅如期升級，但全球股市明顯對“特朗普關稅大棒”脫敏，“關稅交易”呈現“鈍化”的特征。

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從日本、韓國、泰國、馬來西亞、印尼，乃至於A股和美股的整體表現來看，全球市場已不再對關稅作出反應。

具體到A股和美股的結構亦是如此，例如7月8日特朗普對泰國等東南亞國家加關稅，按邏輯線性外推，可能影響A股出海的光模塊、PCB及部分其他出口鏈公司、進而影響美股科技股，但股價並未作出反應，光模塊/PCB反而大漲；特朗普威脅對藥品加關稅，邏輯上受影響的A股CXO和美股藥企亦延續漲勢。






那麼，為什麼全球股市開始對“特朗普關稅大棒”脫敏？

特朗普這三個月經常表現出的“反復”固然是一個原因，市場逐漸意識到“關稅可以談、談不攏可能也會延期”，因此不再像4月一樣根據特朗普的一舉一動來線性外推並進行交易。
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