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美股持續上漲腐蝕科技巨頭決策力

[美股] 美股持續上漲腐蝕科技巨頭決策力

2025-03-02 | 來源: 聯合早報 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

中國的熱門人工智能（AI）模型深度求索（DeepSeek）震撼美國科技界至今已一個月，美股和美國輿論大致已冷靜下來，一切似乎都恢復正常。在這期間，美國關於DeepSeek的討論，主要圍繞在AI的發展前景以及中美科技競爭等兩大范疇的課題，卻沒人把DeepSeek得以逆襲的原因，歸咎於美國資本市場持續走高，與美國金融市場走向的關系。

作為更便宜且性能可媲美美國同行的AI模型，DeepSeek的到來無疑被美國科技界視為風險投資家馬克·安德烈森所形容的“人工智能的斯普特尼克時刻”，是挑戰甚至可取代美國現有優勢地位的產品方案。DeepSeek的模型訓練成本據說不到600萬美元（約804萬新元），遠低於OpenAI的ChatGPT和其他美國模型。盡管這金額在業內存在巨大爭議，但不足以否定在美國對華層層加碼的芯片禁售行動下，來自中國的模型仍然構成一定競爭力，足以同美國最復雜的模型並駕齊驅，甚至在某些運算方面還略占上風。這自然引發美國科技業者的危機感。

DeepSeek不僅挑戰美國目前發展出來的AI模型，也令當地科技界開始質疑，之前巨額資本支出和龐大資源投入的AI開發模式是否明智。OpenAI在將ChatGPT商業化後，至今的發展策略無外是在早期模型的基礎上加以改進，投入更多先進的芯片推動系統升級，企求打造出更有價值的技術，與許多美國企業為捍衛價格和利潤率所采取的最佳策略理念相當一致。

谷歌、亞馬遜和微軟等科技巨頭也同樣在AI供應鏈中，采取近乎不惜成本的投入運營模式，主要表現在公司內部高薪雇用AI團隊，或是持有非上市模型制造商的股份。去年，這三巨頭與Meta在數據中心等AI基礎設施的支出，總計達到約1800億美元，較2023年增長57%。AI芯片生產商為了因應市場龐大的需求，也在近年大力開發並推銷最先進的芯片，用來開發尖端AI模型的芯片毛利率據報可超過90%。

為何一直沒這麼做

DeepSeek引發美國科技界對AI模型開發的重新思考，主要是基於未來業務創收，會因這家中國業者所采取的價廉物美策略而遭受削弱。英偉達本來是因模型訓練的井噴式需求，才會業務騰飛；一旦科技巨頭競相追隨價廉物美策略，芯片需求自然下降，目前的壟斷式毛利無疑也將受擠壓。科技巨頭為了訓練尖端的AI模型，斥巨資與能源公司合作發展所需的大量電力基礎設施，也恐因轉向價廉物美策略而淪為投資打水漂的下場。

可以這麼說，到目前的重新思考，並沒有涵蓋OpenAI和美國科技巨頭，為何當初不走上DeepSeek所采取的價廉物美策略方向。美國一般觀點認為DeepSeek的模型運算力強，並不算是一次科技突破；也就是說，美國業者如果原本要開發類似的模型，無論具備的資源還是技術上都不成問題。那麼為何一直沒這麼做，其實是個饒有興味的課題。

究其原因，與美國商業決策因資本市場長期的牛市，面臨追逐短期利潤的巨大壓力，有一定關系。無論是已上市的美國企業，還是沒上市卻尋求未來上市的初創企業，華爾街的長期牛市已經增加它們要將短期利潤最大化的壓力，以便衡量它們應否享有高股價或高上市估值的背後依據。

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美國科技巨頭和非上市的OpenAI開發AI模型，乍看之下是為了促進人類的發展，但細看個別公司的動機，都不外是出於增進財務表現的需要，以滿足股東或私募投資者的龐大期待。考慮到科技巨頭現今的高昂股價，它們都一直在尋求從核心業務伸展至可帶來高回報的新領域，而未上市的新創實體更是要找出業務的突破點，以取得金主或科技巨頭的注資入股，並最終得以上市。至於模型能否最終為客戶帶來真正的價值，恐怕從來不是主要考量，畢竟像在中國企業間擅長打價格戰，並暫時犧牲收益的開拓業務模式，對這些美企而言簡直就是災難，而不是可取之處。

紐約證券交易所外的華爾街路標。（路透社）

這種唯財務數據馬首是瞻的業務拓展思維，在美國許多上市企業內一直存在，且不時遭人詬病。近期的顯著案例就有波音，它制造的客機頻頻出問題，一般認為就是因為高層管理人員長期以來更關心財務指標，以至於理應是公司核心崗位的工程師，在高層職位中的地位竟然下降了，並因此影響客機安全標准。

隨著美股不斷攀升，許多上市公司高層對於股價表現和財務報告，都看得比其他關乎業務和產品發展的信息更重要。為了確保股價維持在高位，公司可隨時陷入管理學上所說的“柯達（Kodak）時刻”困境。對於當年柯達公司的沒落，傳統看法是歸咎於未能發現即將到來的數碼影像制作技術變革。但學界就指出，柯達其實自1970年代以來，就一直在探索研究數碼成像，是華爾街迫使公司要繼續從攝像膠片業務中獲利，無視消費者愈發明顯地轉向數碼影像的趨勢，畢竟公司高層很難向股東交代，決定舍棄當時還能提供厚利的原有產品業務，去投入還無法確認創收的新興業務。

很顯然，美國科技界對於DeepSeek的到來一度措手不及，不能單從中美之間的科技競爭來看，而理應要探討美國科技界高層，是否已經被持續上揚的股市沖昏了頭，正逐漸步上類似於柯達和波音等品牌企業走向沒落的後塵。