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Home News "七姐妹"哑火 纳指"转负" 美股要开始变天了?
[美股] "七姐妹"哑火 纳指"转负" 美股要开始变天了?
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2025-02-27 | Contributed by: 21世纪经济报道 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大 缩小 | 收藏 | Printer Friendly Page
进入2025年，美股风格明显转变，过去两年引领市场走高的“七姐妹”涨势乏力，年内迄今道指表现最好，标普500指数表现次之，纳指的表现垫底。在大型科技股的拖累下，纳指已经“转负”。

美国东部时间2月24日，道指涨0.08%，标普500指数跌0.5%，纳指跌1.21%。今年的分化更加明显，截至2月24日收盘，道指2025年内涨2.16%，标普500指数涨1.73%，纳指跌0.12%。

随着大型科技股动能减弱，其他个股逐渐崭露头角。截至今年2月中旬，标普500指数成分股中，有46%的公司股价表现跑赢标普500指数。对比来看，2023年和2024年跑赢标普500指数涨幅的成分股只占总数的30%，过去两年跑输标普500指数的股票数量为20世纪90年代末以来最多。


今年美股科技“七姐妹”涨势几乎全部“哑火”，这究竟是短期的回调还是更长时间颓势的开始？投资者又将如何挖掘美股风格转变后的新机遇？



纳指为何“熄火”？ 今年纳指跑输道指和标普500指数的背后，一系列因素都在起作用。

方德证券首席分析师张弛对21世纪经济报道记者表示，纳指跑输的主要原因是科技股下跌。美股出现板块再平衡，资金从进攻型板块转移到了防御型板块。

“七姐妹”估值偏贵且集中度高，这是市场的共识，张弛预计未来科技股业绩增速不断向均值回归，2025年和2026年盈利增速或均为15%左右，虽然这不是必然下跌的因素，但在风险来临的时候，容易被放大。此外，美股科技股全球化程度很高，海外收入约占总营收的49%，也容易受到贸易战的影响。

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渣打中国财富方案部首席投资策略师王昕杰对记者分析称，AI芯片供应商的短期盈利可能会受到训练成本下行的影响，整体的估值可能在行业展望重塑的背景下受到压缩，这也导致纳指估值压缩。此前拥挤在科技“七姐妹”当中的仓位，可能会因为生成式AI成本下降而寻找替代投资标的。

王昕杰表示，美股AI行业的中下游可能会受益，例如软件公司，能够存取客户资料的大型SaaS（软件即服务）供应商将受益于DeepSeek等低成本解决方案的面世。在流动性充裕的美股中，资金从AI芯片相关的企业转轮至其他板块。

尽管市场对科技巨头的忧虑增加，但整体风险偏好仍然高企。美国银行公布的2月份全球基金经理调查显示，目前全球基金经理对现金的配置比例仅为3.5%，为15年来的最低水平。尽管“七姐妹”今年的涨势疲弱，但市场的风险偏好并未消退。


在高盛看来，今年开始，美股的涨势将更倾向于“微观驱动”，股价走势将更加与公司自身情况相关，而非整体环境，中国DeepSeek R1横空出世后的市场反应，正是加速这一趋势的重要范例。

算力疑云引发连锁反应 纳指最新的大跌与微软引发的算力需求怀疑论息息相关。道明银行旗下投行和金融服务机构TD Cowen发布的渠道调查报告显示，微软已经取消了与多个私营数据中心运营商的数项租赁协议。

而微软发言人的回应颇为微妙，强调微软在本财年花费超过800亿美元，用于投资基础设施的计划仍在按计划进行。虽然微软可能会在某些领域调整战略步伐或基础设施，但仍将在所有地区继续强劲增长。

“退租数据中心”进一步加深了DeepSeek R1问世后华尔街已然产生的忧虑。王昕杰表示，之前固有的“想要参与AI，就要烧钱”的思维改变了。

近期DeepSeek宣布开源更多代码库，全球人工智能竞赛或进一步升级。王昕杰表示，与人工智能发展相关的中国科技公司会获益，尽管贸易冲突是一个主要的宏观风险，但DeepSeek对中国资产来说是一个意外惊喜，建议在对亚洲（除日本）股票持中性立场的情况下，将中国资产视为核心配置。
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