中地方债惊人企业倒闭潮一触即发

2021-10-12 | 来源: 财商天下 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

　　10月5日，中国大陆数据宝和腾讯财经联合推出《城市负债率排行榜》，结果显示，中国大部分地方政府都是入不敷出，债务率远超警戒线，其中，贵阳市地方政府的债务率竟然高达929%，超过风险警戒线10倍左右。而像是北京、上海等一线城市，债务率也都超过了风险警戒线。各地城市为什么负债如此严重？对地方经济有何影响？

　　这个《城市负债率排行榜》，通过计算地方财政的负债率和债务率，对中国一线、新一线、二线、以及省会的86座城市进行了比较。结果显示，以债务率来衡量，大部分地方政府都入不敷出，而且和往年相比，财政状况进一步恶化。这个财政债务率，是政府债务和财政收入的比值，反映的是地方政府的偿债能力。按照国际标准，地方政府财政债务率通行风险警戒线，是80～120%。

　　但是这个排行榜显示，在86个城市之中，有75座城市的债务率比2019年翻倍，85座城市的债务率超过100%。而排在前10名的城市，债务率都超过了500%；其中，贵州贵阳高居榜首，债务率竟然高达929%。

　　排行榜还显示，中西部经济欠发达省份，尤其是西北地区的债务率较高，东部沿海地区的债务率较轻。但是在一线城市中，除了深圳的债务率不到20%，是全国最低以外；上海的债务率为122％；北京和广州的债务率，也都超过了200%。

　　其实，在去年年底时，中共财政部已经警告说，2020年末，地方政府债务余额将达到26万亿元，债务率接近警戒区间下限，而在2021年，可能要进入警戒区间。

　　事实上，这里的债务率数据还是被大大低估了，因为中国地方政府的隐性债务规模，远高于显性债务。

　　根据“第一财经”的报道，截至2020年年中，以城投平台有息债务所代表的地方隐性债务规模达43.8万亿元，高于显性债务的23.9万亿元，两者合计，对应的地方债务率接近250%，远超通行的警戒线水平。而且，2020年城投债募资中，注明用于“借新还旧”的比例超过85%。

　　而我们开头谈到的《城市负债率排行榜》，在计算政府债务中，也包含了“城投债”的数据，所以更接近真实情况。

　　那么，什么是城投债呢？

　　城投债，就是城市建设投资公司发行的债券。而这些“城投公司”，是最主要的地方政府融资平台。因为地方政府不得发行政府债券，于是就利用这一类的融资平台公司筹集资金。所以，“城投债”虽然不会出现在地方政府的资产负债表上，但是，被视为政府的隐性债务。

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　　城投公司，虽然早就存在，但真正的繁荣还是在2008年金融危机爆发以后。当时，中共央行和银监会，为了配合4万亿投资的刺激政策，发文鼓励地方政府成立城投平台，发行企业债等融资工具。有数据显示，2009年城投债的发行总量，比2008年增长了206%，相对应地，在2009年，投资对中国GDP的贡献率达到了86.5%。

　　不过，城投平台的蓬勃发展，也为今日的地方政府债务危机埋下了祸根。

　　高盛集团的经济学家近日表示，中国地方政府的隐性债务，已经膨胀到经济规模的一半以上。地方政府融资平台（LGFV）的债务总额，已经从2013年的16万亿元人民币(专题)，增长到去年年底的大约53万亿元，相当于中国GDP的52%左右，高于官方公布的政府未偿付债务总额。

　　而高盛的研究还发现，地方融资平台发债筹集的金额，大约有六成用来偿还2020到2021年的到期债务，而不是用于新的投资。

　　恒大危机蔓延引发全球关注

　　而在地方政府的债务危机下，现在，由恒大危机所引发的房地产行业的风险也越来越大。

　　我们看到，10月3日，与恒大集团相关的又一笔2.6亿美元债，到期没有偿付。另外，10月4日，恒大的子公司“恒大物业”、“中国恒大”被港交所停牌，另一子公司“恒大汽车”也被中誉集团全面出清持股，另外，华人(专题)置业、中策集团，以及意马国际也都降低了对恒大汽车的持股。

　　而投资银行摩根大通估计，陷入困境的恒大集团和其它许多房地产公司，有价值十亿计美元的表外债务。因为商业票据、理财产品和永续债等，都没有被正式算作债务。如果把这些债务加上，这些公司的杠杆率就会提高。

　　摩根大通也估计，“隐藏”债务，总计占恒大总债务的55%。截至今年上半年，恒大的“净负债率”，至少为177%，而不是恒大所报告的100%。其它公司，比如富力地产，负债率也不是所报告的123%，应该是139%；融创的负债率也不是87%，而是138%等。