已经负债两万亿恒大这下还有救吗

2021-09-16 | 来源: 豹变 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

　　恒大会破产重组吗？

　　风雨飘摇中，关于恒大破产的传闻也甚嚣其上。9 月 13 日晚间，恒大集团发表声明称，网络上近日出现的有关恒大破产重组的言论完全失实，声明也承认 " 公司确实遇到了前所未有的困难，但在想尽一切办法恢复正常经营。"

　　那么，恒大到底能不能走出困境？要回答这个问题，我们首先要知道到底什么是 " 破产 "。

　　破产其实有两种形式。常规意义上的破产，就是企业资不抵债，需要将资产进行变卖，拿钱还债，伴随而来的是企业经营的终止。

　　然而，还有另外一种破产形式，叫 " 流动性破产 "。发生这种破产的企业，往往资质尚可，还能继续经营，但由于账上现金吃紧，没有办法偿还到期债务。

　　在 " 流动性破产 " 里，企业不需要马上终止经营，他需要做的是和债权人坐下来协商，试图延长还款周期。只要协商成功，企业渡过短期难关，就不需要终止企业运营，变卖资产还债。

　　如今恒大面临的本质也是 " 流动性破产 " 危机。只要资金链不出现大规模断裂，企业就有可能走出困境。

　　那么，恒大当下的流动性压力究竟如何？我们可以从其财务状况略窥一二。

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　　从财报来看，恒大的资金压力显而易见。截至半年报，恒大账上可灵活调度的货币资金只有 868 亿元，相比之下，一年内到期的短期负债高达 2400 亿元，只有后者的 36%。即便加上受限货币资金 749 亿元，比例也只有 67%。可以说，恒大账上的货币资金根本无法覆盖有息负债。

　　

　　有息负债压力大，无息负债的压力也不小。从债务结构来看，恒大 1.97 万亿的债务中，有近一半为欠上游的 " 应付款项 "（橘色）。更严峻的是，这个科目的数额正呈现上升趋势。

　　2020 年底，恒大应付账款总额已经高达 8291 亿元，而到了 2021 半年报，这项数据已经攀升至 9511 亿元，增加了 1120 亿元。

　　值得注意的是，恒大 2021 半年报 1.97 万亿的总负债，和 2020 年底 1.95 万亿的总负债相差不大。可以看出，恒大目前的策略，是做债务结构转换，降低更高成本的有息负债比例，抬升低成本的经营性负债比例。不过这其中也是风险重重，一旦上游在某一时间同时联合挤兑，恒大将顿陷困境。

　　