1.9萬億元刺激計劃通過影響幾何

2021-03-07 | 來源: 證券時報網 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

　　160多家美國公司表示支持援助計劃

　　在此前公布的致美國國會高層的信函中，來自160多家公司的CEO表示支持美國總統拜登(专题)提出的1.9萬億美元的援助計劃，涉及的公司包括高盛、谷歌、英特爾、AT&T、貝萊德、萬事達卡、摩根士丹利等。

　　CEO們呼吁政府“立即制定大規模的聯邦立法”，以應對疫情的影響。他們在信函中表示：“國會應該在兩黨合作的基礎上迅速采取行動，按照拜登總統提出的援助計劃，批准一項財政刺激和經濟援助計劃。”

　　白宮新聞秘書珍·帕薩基（Jen Psaki）在新聞發布會上談到這封信時表示：“正如160多名商界領袖在致國會高層的信中所寫的那樣，之前的政府援助措施至關重要，而要讓美國走上強勁而持久的復蘇道路，還需要更多的援助措施。”

　　美國的商界大佬們在信中表示，與疫情剛開始時相比，現在美國的就業人數減少了1000多萬人。全國各地的小企業面臨破產的境地，學校也難以重新開學。最脆弱的美國群體，包括婦女、有色人種和低薪工人，正在經歷疫情最嚴重的時期，他們面臨失業、育兒負擔和食品不安全等前所未有的問題。各州和地方也被疫情相關的支出和收入損失壓垮了。

　　拜登的援助計劃提供了一個框架，可以協調公共部門和私營部門的努力，共同戰勝新冠疫情，推動美國走向包容性增長的新時代。我們商界願意與國會合作，共同實現這些關鍵目標。

　　在2月份非農就業報告中，美國勞工部大幅向上修正了1月份的就業人數增加值，但對去年12月份的就業人數減少值進行了向下修正。其中，1月份非農就業人數增加值從之前公布的4.9萬人向上修正至16.6萬人，而去年12月份的就業人數減少值則從之前公布的22.7萬人修正為30.6萬人，這是非農就業人數自去年4月份以來首次出現減少。總體而言，美國就業人數仍比新冠病毒大流行之前的水平少了大約950萬人。

　　將對全球資本市場產生何種影響？

　　如果美國強勢經濟刺激計劃落地，將給全球資本市場帶來顯著沖擊。

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　　華泰證券指出，即使沒有進一步財政刺激，美國經濟反彈本已“蓄勢待發”——鑒於美國居民此前多輪刺激後集聚的1.6萬億美元“過剩儲蓄”勢必將在疫苗推進和經濟重啟並行加速的背景下轉換為可選消費、尤其是服務消費支出。

　　如在經濟重啟自身動能之上疊加新一輪刺激的效果，預計美國GDP同比增長將在今年2季度回到潛在增速，更重要的是，GDP可能在2021年2季度到4季度之間回到潛在水平，此後總需求可能超出潛在產出。

　　即使在最為溫和的新增7000億美元刺激假設下，美國通脹壓力也可能明顯高於市場業已高漲的預期。

　　由於美國今年的財政刺激體量可能最早在2季度就將總需求抬升至潛在水平之上、和2009年“刺激不足”的歷史形成鮮明對比，所以，美國本輪的通脹壓力也可能大幅超過2008年金融危機後的水平。

　　華泰證券據此認為，相對於潛在通脹壓力而言，市場對“通脹”警惕度仍有待提高，部分原因是金融危機後通脹遲遲“缺席”。本次通脹壓力與十二年前相比不可同日而語。

　　美聯儲的鴿派立場可能拉長通脹攀升的周期，如果通脹預期向預期的方向發展、而政策不做及時調整，則可能會帶來市場對政策未來大幅收緊的擔憂，經濟增長和風險資產價格的波動會加劇。

　　中金公司分析師劉剛指出，在整體疫情防控和疫苗接種順利的大背景下，拜登新一輪財政刺激推出對於包括美股市場、美債利率在內的美國資產都將起到支撐效果。

　　新一輪財政刺激帶來增長向好前景和通脹預期將推動美債利率走高，據劉剛測算10年美債利率靜態水平在1.5%左右。對於美股來說，利率上行反應的貼現率和資金成本上行將對市場估值起到負面效果，但是在利率水平還沒有那麼高（當前實際利率依然明顯處於負區間，-1.04%）且上行速度溫和的背景下，預計美股市場最終表現仍將更多體現風險偏好改善和盈利修復的效果。並且，進一步轉移支付下居民可支配收入增加可能也會一部分外溢到股市，並在賺錢效應下帶來一定加杠杆沖動。

　　廣發證券分析師張靜靜認為，去年以來的經驗顯示，財政刺激落地前後以及疫情前景明朗階段，海外市場就會提升風險偏好，美股強勁、美元走弱；財政刺激影響削弱以及疫情不確定性升溫共振之際市場情緒就會降溫，美股波動、美元反彈。因此，未來一個季度在第三輪財政刺激落地預期下，海外市場有望再度迎來一輪風險偏好提升行情。此間，美股繼續保持漲勢、美元再度走弱、國際定價的大宗商品（有色、原油等）也有望表現積極。不過，第三輪財政刺激的效力大概率在二季度末到三季度初顯著減弱。一旦群體免疫實現後，財政與貨幣政策一起轉向，美股大概率出現一波調整，因此三季度美國或出現股債齊跌。