中国信用债违约创记录明年难乐观

2018-12-19 | 来源: 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

　　2018年中国信用债违约创历史记录。

　　2018年是中国信用债违约的大年份。据路透统计，截止到12月14日，共有150只债券违约，违约规模接近1500亿元，而2017年全年信用债违约金额约371亿元。分析师预计，这轮违约潮将延续到明年，信用违约将走向常态化。

　　中国信用债违约创历史记录

　　路透12月18日报道，2018年是信用债违约爆发的大年份。在中国经济基本面不佳，企业内部现金流紧张的背景下，加上非标急剧收缩、债券和股权融资难度提升等因素，外部再融资收紧引爆违约潮，全年累计违约规模创历史新高。

　　路透统计显示，截至12月14日，涉及违约债券逾150只，违约规模近1500亿元人民币。其中民企违约债券余额是占比逾八成。

　　分析师认为，2018年信用债违约规模创出历史新高。中美贸易摩擦前景不明叠加国内经济下行压力，预计明年这轮违约潮难以一时消退，信用违约将走向常态化。

　　瑞信董事总经理、亚洲区首席经济分析师陶冬表示，今年经济增速放缓，部分产能过剩企业经营出现困难，导致债券违约。其次，很多企业习惯于用短期融资去解决长期投资的资金需求，在去杠杆的大背景下，一旦无法借新还旧，资金链便面临断裂的窘境。

　　陶冬认为，从长远来看，打破刚性兑付也是债券发展的必由之路，未来可能会有更多的债券打破刚性兑付。

　　明年违约将走向常态化

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　　兴业证券固定收益分析师黄伟平认为，2019年基本面仍在下行趋势中，明年信用违约走向常态化。考虑到机构风险偏好的影响，不同评级品种收益率差距将拉大，预计分化局面将愈发明显，不同资质民企亦走势迥异，低资质民企爆雷风险难以避免。

　　黄伟平认为，从宏观流动性的改善到微观流动性改善的通道不如以前畅通，政策传导需要一定的过程和时间，当前传导尚未到位。高收益债券的发行主体基本面情况难言乐观，“羸弱”的基本面容易让投资者望而却步。

　　国盛证券固定收益分析师刘郁表示，明年资质良好的主体有可能改善融资环境，而弱资质主体则随着再融资结构分化加剧，违约风险可能进一步暴露。经济下行压力下企业盈利和现金流恐难有大的改善。而企业杠杆率依然较高，尤其民营企业，而且明年仍然是债券到期大年，发债主体面临较大偿债压力。

　　刘郁提醒说，市场对城投债仍然存在“信仰”，但在部分省份隐性债务规模较大、2019年还本付息压力较大情况下，存在城投非标和私募债违约风险暴露的可能性。

　　贸易战等不确定因素下明年信用债到期量大增

　　2018年信用债违约潮尽管释放了一轮风险，但2019年中美贸易战不确定性因素增加，中国经济基本面或进一步恶化，信用债行业风险或将更为错综复杂，而且明年信用债到期量比今年更多。

　　中金公司固定收益研究报告指出，明年信用债需要兑付或滚续的总量相比2018年进一步增长，尤其回售量增长明显。而且随着违约风险的加大，2018以来进入回售期债券的实际回售比例相比往年明显提高，尤其是低等级领域回售压力很可能进一步加大。

　　数据显示，截至2018年12月1日，2019年非金融类信用债到期量合计4.64万亿，其中除短融外的中长期债券到期量2.94万亿，比2018年和2017年分别增长11%和28%。19年进入回售期的信用债规模达1.86万亿，较18年进入回售期规模大幅增长65%。

　　中金报告表示，“行业方面，城投和房地产仍是到期回售总量最高的行业，此外化工、基建、综合投资、贸易、零售、汽车、农业、医药、电子通信、软件、传媒和纺织服装等行业19年低评级债券到期回售和占存量债券的比例都较高，需特别关注。此外，钢铁和煤炭低资质到期回售压力也较大且19年行业景气边际恶化，也需关注。”