飛人投資信息專欄: 展望2008年股市---來自金融界報道

2008-01-17 | 來源: Edwin | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

展望2008年股市---來自經濟學家，基金經理和經濟評論家的報道

2007即將匆匆過去，2008又將揭開新的一年的開始。對於在2007年有股票和基金投資的朋友，2007對於你，可能是個動蕩的一年，無論是中國，香港，美國，加拿大，還是歐洲，或者其它的新興市場國家，2007的確並不平靜。美國股市經歷了自2003年牛市開始以來，最為動蕩的一年。公司利潤在第三季度自2002年以來首次縮水，原油價格創歷史紀錄，房屋市場低迷，緊縮的信貸條件，增長的不良貸款率等似乎一點點的證明了美國的經濟正在進入衰退。SP500在11月26日跌到1406，幾乎在年底將2007的利潤掃蕩幹淨。也難怪投資者們擔心2008年將會是牛市的結束。

作為一個投資者，我也參考了眾多的經濟學家，基金投資經理，市場評論員，市場策略師們的意見。給准備在2008年投資朋友們提供一些他們的意見，為不明確的市場增添一點的光亮。

1 在加拿大著名的財經顧問機構Goodman & Company11月的《Economic Monitor》中，首席經濟學家Dr. Martin Murenbeeld和資深經濟學家William Tharp對於財經市場有如下的評論。

1.1 他們預見加拿大中央銀行在3月份會降低利率，根據加元的走勢，降息也可能會更早些。

1.2 美國在惡劣的房屋市場下，聯邦儲備局可能至少降低3次利率（包括12月11日）。

1.3 債券回報率將在未來幾個月內有小幅下探，風險溢價將會在美國經濟的回調中變得難以捉摸。將風險分散到其他的國家也許是好事情。

1.4 加元（當前104.3）非常動蕩，可能在沖高後回調。假設經濟在明年春天放緩，加元將回落至與美元持平或更低，最終在2008年底將再次上揚。除了加國的經濟走強，石油和黃金的價格也是加元走強的重要因素。但是，美元的回落將支持商品(commodity)價格，阻止了全球需求的進一步下探。

1.5 美元預計在將來的幾個月裡面，對歐洲貨幣將持續走低。

1.6 亞洲國家（包括中國）的貨幣將以更快的速度走強。

1.7 前些年在地產市場和高回報債券市場中取得高收益的投資者將部分轉入動蕩的股票市場，被低估的股票市場將吸引低迷被高估的房屋市場的資金，而債券市場的估值則比較正常。

1.8 Dr. Martin最近參加了紐約的BCA (Bank Credit Analyst)會議。最近市面上關於經濟衰退的傳聞，在BCA的經濟學家中卻沒有人提出，大家的情緒普遍樂觀。讓人吃驚的是，有人提出應將資金100%放在股票市場。他的觀點是：“利息持續走低，貨幣滯脹(deflation)，這種情況發生的時候，就是進入股票市場的好時機。”

1.9 從美國歷年的失業率和利率數據看，目前可能處在中期調整的階段，最近2次中期調整（86年，95年）的利率下調75到200個基點，而這次的調整比前2次要嚴重，目前已經下調了75個基點，預計還有75個基點的下調空間。

1.10 兩個積極因素影響股市：外匯儲備和主權財富基金(sovereign wealth funds)。世界外匯儲備在2007年8月接近6萬億美元，主權財富基金接近2萬億美元（不包括今年成立的2千億美元的中國投資公司），這些錢的基金經理們一般會選擇高回報的投資項目（筆者注：中國投資公司投資美國黑石和摩根史坦利）。全球流動性正以20%的速率增長。

2 富達投資（Fidelity）的加拿大積極資產配置基金(Canadian Asset Allocation Fund)基金經理Brian Miron（債券類資產管理）和Bob Swanson（股票類資產管理）在12月4日的公司電話會議中與投資顧問分享如下的觀點：

2.1 次級房貸：根據Brian Miron的觀點，次貸危機的過程與曲棍球比賽的過程相似。第一階段，確定損失范圍。第二階段，危機對於財經機構的影響力有多大。第三階段，將受影響的機構重新資本化。我們目前仍在第一階段，許多公司正在報告損失范圍，全部損失可能在4000億美元，而目前的上報損失僅僅在500億美元。

2.2 石油：Bob Swanson認為，石油的需求仍將繼續增加，石油的儲備在進20年沒有任何重大的發現，同一個油田正在輸出越來越少的石油，增長的成本還來自於生產和煉油的成本。

2.3 利率，經濟衰退，通貨膨脹：Bob Swanson認為，加拿大明年有3到4次減低利率，美國有6次。通貨膨脹是個需要被監視的風險因素，它將決定利率的方向。債券將在減低利率中獲益。

2.4 匯率：Bob Swanson認為，既然加元與石油及商品高度關聯，加元仍將獲得某種程度的支持。他也相信，加元的增長速度太快，未來調整並不奇怪。長期來看，因為商品的價格和加拿大的強勁經濟因素，加元仍將走強於美元。

2.5 2008年的投資主題：根據Brian Miron的觀點，他和他的團隊將使用“集中策略”(bulleted strategy)，他們將增加5到10年期的債券的比重，減低2年期和30年期的債券比重。Brian還將增加ABS, MBS的投資比例，因為許多加拿大財經機構的價格受次貸的影響被拉低。

2.6 2008年的投資主題：Bob Swanson將重點考慮利潤率和利率兩個因素。加拿大仍將收益於良好的利潤率。基金將增加股票的比重。全球流動性增加。盡管全球經濟增長率出現下滑，但是仍然高於歷史平均水平，股票市場仍然繼續有良好表現。基金的比重將集中於加拿大和新興市場的股票，還有些美國的股票，減低債券類的比重。Bob認為目前不是經濟衰退的開始，而是牛市後期的征兆，所以小回調是健康的。

3 巴倫Barron’s在12月17日的一篇經濟評論“牛市的召喚”中(a bullish call)，資深編輯Kopin Tan調查了來自高盛、摩根史坦利、花旗、瑞士銀行、美林等12個投資銀行及機構的策略師。大家普遍認為盡管2008年的經濟前景灰暗，但是股市將收高，收益為3%~18%。盡管來自摩根史坦利的經濟學家Richard Berner上周預見溫和的經濟衰退的來臨（沒有經濟增長），但沒有一個受調查的策略家認為經濟衰退將來臨。

3.1 對許多策略家來說，目前股市定價已經考慮了經濟減緩的因素。來自利曼兄弟的全球股市策略家Ian Scott認為，如果美國進入了經濟衰退期，利潤將減少45%，但是股市最多在目前水品下跌10%~15%，這是最壞的情況。花旗銀行的Levkovich則認為價格已經預計了利潤增長將低於20年平均水品的20%~25%。

3.2 來自美林的首席投資策略師Richard Bernstein認為，目前海外投資過多，他指出巴西股市是目前炙熱的金磚四國中唯一沒有被高估的國家。根據美林最近的研究，73%的國家的經濟將在2008年放緩，發達國家可能在明年提供比新興國家更好的回報，比較其他國家市場，美國則是相對有吸引力的國家。

3.3 如果美國股市是建立在全球的經濟增長和低利率的環境中，其他的理由也支持了股市的增長。比如，華盛頓不原意在選舉年看到經濟危機的出現，並且出示了房屋貸款凍結的計劃。其次，盡管華爾街對於聯邦儲備局在周二的降息不滿意。但是，聯邦儲備局也做出了大膽的舉動，放出400億美元的特別貸款給銀行。其他的歐洲和加拿大央行也將采取類似的舉動。另外，主權財富基金(sovereign wealth funds)也可能對美國有吸引力的資產采取行動。當購買力從消費國家（美國）轉移到商品生產國後，財富正回流到消費國家。摩根史坦利的首席全球策略家Abhijit Chakrahortti如是說。最近的例子就是阿聯酋的Abu Dhabi投資了75億美元到花旗銀行。美林預計主權財富基金將在2010年增長風險性更高的全球資產2~3倍。

綜上所述，相信大家對於08年的股市脈搏已經有了些線索和眉目。但是，股市並非能一定如人所願，意外的情況層出不窮，否則就不叫意外了，正如在本次次貸危機前，沒有任何人能准確預言次貸危機的發生。每個人都需要根據自己的情況，在投資中控制好風險，在股市中只要長立不敗，能獲勝。

以上的市場評論不作為投資的依據，個人投資應根據具體情況，具體分析。

最後，預祝大家能在新的一年中，家庭幸福，快樂，投資也能有所收獲。