美加息板上钉钉中国若跟随意味着

2018-03-21 | 来源: 券商中国 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

　　原标题:美国加息板上钉钉，到底加的什么息，中国如果跟随意味着什么

　　图片来源：图虫创意

　　2018年3月，易纲上任中国央行行长，就在一个月前的2018年2月，鲍威尔上任美联储主席，中、美两个大国央行行长均实现新老更替。在“中美新一轮国运交锋博弈”的时代背景下，对比两国央行行长的决策异同是一个值得参考的角度。

　　1、加息到底是加的什么息？

　　美联储要加息了，但凡了解财经知识的都听说过一点。但是，如果问到加息到底加的什么息？却通常都会很一脸诧异，并反问一句：“不就是存款利息和贷款利息吗？”

　　其实，在美国，政府并不会直接调整存款利息和贷款利息，更多是运用市场化手段，美联储加息调整的是“美国联邦基金利率”（Federal funds rate），即是美国各家银行间的银行同业拆借利率，代表的是短期市场利率水平。

　　确定这个利率水平的职能部门，就是美联储旗下的正式机构之一，联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)，简称FOMC，该委员分别由政府指定的和联储银行的人共计12人组成。

板上钉钉!7月大温交通费涨这么多

印度最后一场大选？莫迪三度连任板上钉钉(图)

特朗普的绝杀连任大局板上钉钉？

　　作为全美国银行同业拆借市场的最大的参加者，美联储联邦基金利率是反映货币市场银根松紧最为敏感的指示器。这个利率调整后，就会直接影响银行业的资金成本，继而击鼓传花一般影响到工商企业，进而影响到消费、投资和国民经济。

　　同样，在中国加息，以前是指的是存贷款基准利率的上调。但是近三年来，中国式加息更多是央行在变相的“结构性加息”，即央行通过调整逆回购（OMO）、中期借贷便利（MLF）中标利率和常备借贷便利（SLF）的利率等形式来进行，并没有进行银行存贷款基准利率的上调。

　　

　　配图表

　　2、一种加息，两处闲愁

　　于是，问题来了！在美国资本市场，乃至全球资本市场，10年期美国国债收益率是全球金融定价的基准，而不是美联储基金利率。在美国房地产市场，乃至全球房地产市场，重要的是房贷利率，而不是银行拆借利率，更不是结构性利率。

　　显然，美联储基金利率并不等于10年期美国国债收益率，甚至两者背离的时间很长。这个问题就是“格林斯潘利率之谜”。在2004-2006年的美元加息周期，美国联邦基金利率由1%上调至5.25%，美国出现了短期利率上升；长期无风险利率，即10年期国债收益率却下降的情况。

　　