金融危机十周年下一个会是中国么？

2017-10-23 | 来源: 英国金融时报 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

　　人类是否驯服了金融危机？世界经济更稳定了么？中国经济又从中学习到什么？下一场金融危机又将爆发在何处？

　　夏季是休假的季节，金融危机却也偏好夏季。

　　2007年8月9日，法国巴黎银行暂停三只基金的赎回业务。这三只基金管理的资产达到20亿欧元，其中大概7亿欧元涉及美国次贷债券。消息公布之后，全球股市齐跌。

　　金融危机时，国际主流观点对于次贷的影响仍旧认知不足。2007年，我和当时担任德意志银行集团首席经济学家聊起次级债风波，他认为次级债危机只是导火索，其本身的影响力并没有外界想象的那么大，中国更是没有直接影响，“次级房贷危机还只是一个局部性的事件，主要集中在美国。”

　　几乎同时，上海发展研究基金会当时倒是注意到法国这一新闻，甚至组织了一个会。作为主办者的上海发展研究基金会秘书长乔依德表示，在他记忆中这几乎是中外最早的探讨会，但与会者多数没有预期到危机爆发的严重程度。

　　十年之后，上海发展研究基金会在2017年9月主办了金融危机十周年会议，不仅彼得森国际经济研究所所长亚当•S•波森(Adam S. Posen)等多位海外嘉宾，还有余永定与谢国忠等国内学者参加。这一次会议上发布了《全球金融失衡：含义、影响和对策》报告，乔依德等人在其中着重阐述了全球金融失衡对金融危机可能影响，表示不赞成简单地将全球不平衡等同于经常项目不平衡。

　　还是2007年那个夏天，QDII（合格境内机构投资者）诞生，这是全球牛市与中国资金走出去的最佳结合，也被认为中国资本市场开放的重要步伐。即使限售，南方、华夏、嘉实、上投摩根四家基金公司人短期内就筹集了300亿人民币，当时无比风光。结果一出海，就有产品缩水接近五成，十年之内产品仍有在净价一元之下。

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　　或许，唯一值得庆幸的是，这次QDII出海失败也可当做一次风险提示。

　　面对2007年8月的金融市场风潮，FT的专栏作家吉莲•邰蒂（Gillian Tett）百思不得其解。在一个周末午夜，她突然想到自己曾经出席过的西班牙信贷会议，之上介绍的种种“结构性投资工具”，可能正是原因所在，这些产品看起来安全却有毒。当年这次会议的资料随即被她扔进垃圾箱，十年之后的她不禁思考，下一次金融危机的原因，是不是也可能躺在大家忽视的某个垃圾箱里呢？

　　潮去潮来，无论支付多少亿美元罚款，曾经血流成河的华尔街，始终能够回来主宰游戏。今年9月初，美联储副主席费希尔(Stanley Fischer)意外提前离职，他一直呼吁加强金融监管，如今看来，随着特朗普上台，放松监管将是未来潮流，其背后的风险值得关注。

　　2017年秋天，结束日本访学后，我去了美国短期访学，其中一站是南方城市夏洛特。这是北卡州最大城市，聚集美国银行等总部，过去一直是纽约之外美国第二金融中心，最近随着旧金山崛起下滑到第三。

　　金融危机过去十年，夏洛特经济逐步恢复，开始意识到不能单独依靠金融业。拜访当地的机构，有人告诉我，过去大家很骄傲于银行业，但这些年大力吸引西门子亚马逊等行业巨头，他说人们不想再做银行城（bank town）。对比之下，中国还那么多城市想建金融中心，这或许是一课吧。

　　当然，一切反思都是后见之明。

　　二

　　从2007年算起，金融危机已经爆发十周年。人类是否驯服了金融危机？世界经济更稳定了么？中国经济又从中学习到什么？下一场金融危机又将爆发在何处？