日央行在股市里养了一只巨鲸(图)

2017-04-24 | 来源: 华尔街见闻 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

　　日本在明治维新之后，就慢慢地从模仿者变成了创新者和被模仿者。日本在民生领域发明了随身听、方便面和味精等等，在金融领域日央行也“不甘示弱”，其不仅首创了QE为美联储“指路”，且在被美联储“模仿并超越”之后，在2010年底首创了购买股市ETF，并在2013年以QQE的名义开始通过ETF的“马甲”大量购买持有日本公司的股票。

　　图：日本央行被美联储模仿并超越

　　

　　数年之后，日央行已经成了日本股市ETF市场中的巨鲸，其持有的ETF量占整个ETF市场的75%。但即便如此，这只巨鲸与“伦敦鲸”不同，它一直处在潜伏状态，市场的表面一片平静：巨鲸的存在并未扰动整个ETF的流动性。这主要是因为，日央行在达到巨鲸的体量后就不再主要依赖二级市场来“喂鲸”，而是通过一级市场来填饱巨鲸的肚子。

　　图：日央行鲸吞ETF一级市场发售：央行累计购买量与一级市场新发售量基本一致

　　

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　　但为什么日央行要在国债购买仍有充足空间的时候“冒险”去喂这只ETF巨鲸呢？

　　虽然日央行已经在债市喂了一只占市场份额40%的大鲸，但按历史标准来看，这只鲸还处于幼儿阶段：二战时的“成年鲸”占整个市场近90%。许多研究机构和学者也认为，即便在当前和平年代下，日本债市鲸的体格应该可以长到70-80%。而且转喂ETF鲸不是没有风险的：这可能让市场认为日央行购债已经到了黔驴技穷的地步，影响市场对日央行宽松的信心和预期。

　　但日央行还是这么做了，而且把ETF从小蝌蚪喂成了巨鲸，而且越喂越大。从2013年4月正式宣布拨每年1万亿日元的“饲料费”后，此后逐年加码，到2016年6月ETF巨鲸每年需要“吃掉”6万亿日元。随着巨鲸胃口越来越大，它的体格也自然随之膨胀。

　　图：鲸的体格越来越大，“饲料标准”越来越高

　　