塑料逆袭行情下半年或面临挑战

2017-01-20 | 来源: 华尔街见闻 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

　　在刚刚过去的2016年，聚烯烃在产能密集投放的背景下仍出现逆袭行情，甚至超出了很多人的预料。那么，上行势头能否在2017年延续？风险点又在哪里？

　　对此，华尔街见闻特邀广发期货发展研究中心策略组负责人何济生，解释去年牛市背后的逻辑，研判2017年的行业大势。

　　何济生认为，PP（聚丙烯）等聚烯烃塑料品种价格去年大涨，主要推动力在于下游产业的需求增速超过了市场的预料。事实上，全产业链去年都出现了供需两旺的局面。

　　针对2017年，何济生表示，根据广发期货的调研情况来看，

　　下游企业的订单依然不错，有可能延续去年四季度的势头。因此，今年上半年行情或许不错。然而，下半年产能密集投放将造成供应扩增，需求可能变差甚至出现负增长。

　　以下为对话实录：

　　华尔街见闻：聚烯烃塑料2016年价格大幅上涨，代表品种之一PP（聚丙烯）涨幅达44.63%。对此，您认为其上涨的逻辑是什么？

　　何济生：2016年PP的上涨幅度确实超过了大多数人的预期，尤其是四季度，加速上涨的表现是非常惊艳的。这背后的逻辑是需求超预期。具体来说，共聚PP的涨幅好过PP拉丝。比如共聚PP下游领域汽车，三季度产量的同比增速超过26%，四季度的同比增速也有15%，全年增速在13%左右，超过了预期。白色家电的需求也是远超预期。对于pp均聚拉丝，BOPP的成本主要是一半胶水、一半pp，由于胶水供需失衡造成胶水价格大幅上涨，BOPP行业也随之大幅提高了出厂价，因此，BOPP的目前加工费非常良好，订单情况也还不错。

　　整体来看，市场呈现出了供需两旺的局面。

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　　华尔街见闻：去年有分析称“投机性需求和情绪主导盘面”，对此，您怎么看？

　　何济生：在商品期货价格波动中，一方面是产业链的基本面因素，另一方面金融属性也在发挥重要作用。从宏观预期下的投机需求和市场情绪这一类因素对盘面的影响还是比较大的，说它们在某些阶段是主导因素并不过分，存在这种高维度的博弈是非常合理的。我们在做投资和研究的时候，需要考虑当前的价格波动是产业链自身基本面发生作用，还是金融属性在发生作用，要时刻去考虑对手盘的逻辑，找出其漏洞，等待时机重拳反击。

　　华尔街见闻：去年的这种乐观情绪会否在2017年持续？

　　何济生：春节前后会需求会因为假期因素而出现环比下降，同比的数据应当不错。根据我们目前的调研情况，BOPP工厂、注塑类生产企业、有些大宗家电配套下游等企业的订单情况还是非常不错的，所以上半年目前的需求还是可以持续。下半年的需求可能就会比较差了，因为2016年的基数比较大，而且从去年四季度以来有新增的产能投放，反映到投资者的心理就是下半年比上半年可能要差很多。当然了，最后下游需求是不是真的变差，我们需要跟踪同步指标----即开工率的数据。如果能长期跟踪到订单情况这个领先指标的话，我们做行情的胜算会大幅提高。

　　华尔街见闻：去年12月PP生产企业库存降至近年来最低位，这对现货起到了有效的支撑作用。与此同时，线性的需求在四季度的淡季表现很不错。您认为今年这种局面可否持续？

　　何济生：库存主要是用来验证供需情况，对于聚烯烃行业而言，库存对行情的指导意义非常大，可以说，市场都是围绕着库存在做行情。我们认为70万吨是一个临界值，低于60万吨基本就是一个多头市场，到了50万吨几乎就是历史最低值，那就基本是一个单边暴涨行情。2016年四季度的暴涨就是这种逻辑。

　　线性的下游主要是薄膜类，包装膜和农膜。农膜的体量估计在线性的需求占比里仅为20%，农膜的需求有较强的季节性。当前地膜的备货尤其四季度原料价格高企因此有所推迟，市场多头盯上了这个刚性需求推高了价格，如果盘面跌破9700后这部分刚需就会被释放出来，因此指望短期盘面暴跌难度还是比较大的。整体上我们认为线性的需求在今年仍将保持稳定增长。

　　华尔街见闻：今年线性库存会有哪些变化？基本面会否出现拐点？

　　何济生：对于聚烯烃行业来说，2017年和2018年这一两年仍将处于产能扩增的大周期之中，产能将是密集投放。这就意味着新增供应压力不会减少。但有一点，2016年塑料价格大涨，所以造成2017年石化检修力度明显会弱于2016年，去年又小于2015年，就是说力度是在逐年下降。整体预估，新增产能投放带来的量减去检修损失的产量，全年会有比较明显的增量。至于是否会有拐点，我们考虑最多的还是需求增速能不能跟得上供应增速，要多关注下游的实际订单等情况。如果下半年再次出现阶段性的供大于求，那么行情的重心可能就会下移。我们预计，上半年市场可能还可以，下半年有可能出现供大于需。