金蘋果換匯: 美元接下來怎麼走?看發達國家息差

2016-01-08 | 來源: 金蘋果國際匯兌公司 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

美元接下來怎麼走？你需要關注發達國家的息差

由於美元在美聯儲加息後反而下跌，同時零售銷售等多個數據令人失望，部分投資者或機構開始看空美元。他們認為所謂的央行政策分化策略已經老套，並且效力也大打折扣。

然而，投行布朗兄弟哈裡曼(Brown Brothers Harriman)外匯策略主管Marc Chandler分析了美國國債相較於德國、英國和加拿大國債的息差後表示，美元料會繼續上漲：

首先是兩年期美國和德國國債的息差，這也是歐元（交易者）追蹤的息差。一年以前，兩年期美債較同期限德債的息差略高於75個基點。今年，這一息差有所擴大，但直到10月中旬之前，也僅略高於80個基點。12月初，美德息差已經升至接近138個基點，並在歐洲央行會議的前一天創下了階段新高。12月11日，美德息差一度跌至122個基點，但昨天又站上了136個基點，創歐洲央行會議以來新高。

我們預計，明年上半年，它將朝著2005-2006年的高點175個基點左右前進。2000年，歐元創下紀錄新低時，這一息差約為220個基點。我們知道，美德息差與歐元匯率並不存在著一一對應的關系，但趨勢是一致的。在過去的一百個交易日中，有88個交易日，美元和美德息差的走勢是同向的。

第二個值得注意的息差變化是美國與英國的。兩年期美債與英債的息差已經擴大到40個基點。這是兩國自2006年以來最大的息差，當時達到了50個基點。11月初的時候，美英息差還少於10個基點。而自那以後，英鎊成了表現第二差的主要貨幣，對美元跌了3.3%。

美聯儲9月意外放棄加息而令投資者大失所望時，美英息差一度為負值。另一方面，2008年一英鎊可以兌2美元時，英美息差超過250個基點。過去一百個交易日中，有77個交易日，英鎊與英美息差的走勢是同向的。

加拿大元不僅是11月初以來表現最差的主要貨幣，也是今年全年表現最差的主要貨幣。自上月初以來，加元對美元下跌了5.7%，今年迄今下跌了16.3%。年初，兩年期美債收益率比加拿大同期國債低近40個基點，現在卻高出了53個基點，創下多年新高。

上半年美加息差擴大反映出了加拿大央行的兩次降息。但美加息差擴大主要是從10月中旬開始的，當時息差僅2個基點。隨後美加息差的擴大反映出的是，隨著美聯儲加息和2016年更多加息被預期，美債收益率的上升。與此同時，令人失望的加拿大經濟數據也讓投資者預期加拿大央行會宣布另一次降息。

2004和2005年，美加息差接近100個基點，這正是現在兩國息差再次前進的方向。1997年，美加息差升破了200個基點。過去一百個交易日中，有82個交易日，美元和美加息差的走勢是同向的。

本次對三大息差的回顧不應被視為是給當前匯市走勢找個因果關系的解釋。例如，油價的下跌對加油也有相關和獨立的影響。同時，2016年中的公投可能也是影響英國資產表現的一個因素。不管怎麼樣，利率渠道是匯市的一個重要驅動因素；有時候，出於分析的目的，將它獨立於其他因素思考可能會很有用。

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