刘海影谈股论经: 美国股市多空角力

上週，在一系列负面消息的打击之下，美国股市出现小幅下滑。

前一周，美国股市大幅攀升，标準普尔500指数一口气拉出5根阳綫，创出近期最大周涨幅。短期暴涨之后，投资者均预测美国股市本周可能出现下滑。再加之，石油价格、房地產市场、耐用品订单等一系列经济指标不佳，更增加了市场卖压。而在这种情况下，两地股市仍然没有出现大幅下跌，的确显示美国股市已经朝强势方向转化。

週三公佈的现房销售量大幅走低。市场本来预计655万套的年度速度，实际数据却只有633万套。这一数字也是自2004年2月份以来的最低水平。更重要的是，存量销售时间（指按照目前速度销售，将存量房產全部销售出去的时间）达到创纪录的7.3个月，是13年来的最高点，远高於去年7月份时的4.6个月。这一数据证明，美国房地產市场的确正在快速降温。

同时，石油价格在持续多日下跌之后，开始反弹。之前的两周，石油价格直綫滑落了6美元，引起市场人士猜测石油价格将可能出现长期下滑。本周，在伊朗给出强硬回答、以及颶风季节来临两重因素主导之下，石油价格筑底回升，收盘于72.51元。虽然涨幅不大，但出现上升本身，增加了股市卖压。

现在，股市形势仍然扑朔迷离。一系列技术指标已经显示美国股市转强。但相反的证据也存在。例如，到目前为止，美国股市都没有出现明确领涨的行业与板块。往往上週的强势行业到了下一周就列在涨幅排行榜的末尾。一般而言，一轮行情的展开需要由具有市场号召力的行业与板块领导。同时，虽然道琼斯指数与标準普尔指数都已经接近于上轮高点，以前的强势指数，如科技股指数与小型股指数，到目前为止却仍旧在低谷徘徊。一般而言，如果没有科技股与小型股参与，很难期望整体股市表现良好。第三，10年国债收益率从5月中旬以来持续下滑，反映出市场日益坚定地相信美国经济将会大幅减速。

不过，在负面消息包围之中，股市仍然展示出强大的韧性，整体走势形态也继续保持强势。许多时候，股市是比分析人士更加正确的评估者。笔者相信，即使美国经济前景不佳，美国股市仍然可能走出上扬行情。国际自己回流美国以及上市公司利润保持增长可能是其中最重要的两个因素。按照我们的分析，在未来一段时间，美国消费物价指数可能继续保持上扬，而生产物价指数可能回落。这为上市公司提升毛利率提供了空间，很可能抵消利率成本上升以及生产效率增速下滑的负面影响，推动上市公司利润继续小幅增加。而全球资本配置的安全性转向可能导致更多资金回流美国股市，维持、甚至推高市场平均市盈率水平。这两大因素的共同作用，可能引致许多大型战略投资者入市，重点买进蓝筹股（而非高beta值的科技股与小型股），并缓缓推高美国股市。

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( RISKFILE.COM投资咨询公司刘海影 CFA )