「錢自己跑了」中國信貸數據全面滑坡揭示什麼?

2026-05-22 | 來源: HK01 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

2026年5月中旬，中國央行發布的一組金融數據像一顆石子投進靜水，在國際市場上激起了一圈圈漣漪。

中國4月社會融資規模增量僅錄得6200億元（人民幣，下同），創下兩年以來的新低，較去年同期減少5400億元，按年降幅達47%。Wind（萬得）數據統計的14家機構預測中位數為1.20萬億元，實際數據幾乎只到預期的一半。更讓市場感到意外的是，新增人民幣貸款錄得-100億元——這是繼去年7月之後，第二次出現信貸淨收縮的局面。

市場原本期待的是「溫和復蘇」，但擺上枱面的卻是「全面降溫」。那些被預期勾勒出的樂觀圖景，正在被冰冷的數據一點點抹去。

圖為2024年2月5日，鏡頭下上海陸家嘴金融區的上海中心大廈和其他摩天大樓。（Reuters）

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從「加杠杆」到「去杠杆」：居民、企業、銀行的三重回避

這場數據滑坡並非單一領域的局部惡化，而是居民、企業、銀行三個市場主角同時選擇了「收傘」造成的共振。

先來看居民端。4月住戶貸款按年多減超7900億元，短期貸款和中長期貸款雙雙下滑。國家金融與發展實驗室的數據顯示，中國居民部門杠杆率已經從2024年一季度的62.3%持續降至2026年一季度的59.0%，下降了3.3個百分點。「加杠杆」不再受歡迎，取而代之的是主動償還房貸、壓縮消費信貸。房貸領域不僅沒有新增信貸流入，反而出現了大量的提前還貸行為，居民中長期貸款已經連續10個月保持負增長——這意味著越來越多的人正在把「借來的錢」換成「還回去的錢」。

企業端的景象也並不樂觀。4月企事業貸款僅增加3900億元，較去年同期少增2200多億元。其中最令人警惕的是企業中長期貸款減少了4100億元。中長期貸款向來被視為企業投資擴產意願的「體溫計」——它的顯著收縮說明，許多企業正在放棄擴張計劃，將注意力轉向削減債務、壓縮成本。

這種集體性的收縮行為，形成了一個典型的「去杠杆周期」。過去二十年，中國經濟習慣了「加杠杆」——居民借錢買房、企業借錢擴產、地方政府借錢基建。但現在，三個齒輪同時停轉了。瑞銀（UBS）在發給客戶的報告中直言：「私營部門信貸需求持續疲弱，而地方政府融資平台債務置換可能繼續抑制人民幣貸款。」