"這次警報尤為響亮",美國債務80年來首超GDP

2026-05-09 | 來源: 第一財經 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

美國正跨過一道嚴峻的門檻：公眾持有的聯邦債務總額超過名義國內生產總值（GDP）。而債務規模的膨脹直接推高聯邦利息負擔，付息支出已超過國防開支。此外，還有市場分析人士擔憂，利息成本居高不下令金融危機風險上升，還可能引發主權信用評級下調。

“事實已成——國家債務如今已超過美國經濟規模，約為歷史平均水平的兩倍。”美國公共政策機構“負責任聯邦預算委員會（CRFB）”主席瑪雅.麥吉尼亞斯表示，“過去幾年，我們已多次聽到關於財政路徑的警鍾，但這一次的警報尤為響亮。真正的問題在於，華盛頓的領導層是否會傾聽。”

融資成本高燒不退

根據美國經濟分析局（BEA）最新數據，截至3月31日，公眾持有的聯邦債務總額達31.27萬億美元，而此前12個月的名義GDP約為31.22萬億美元，債務與GDP之比升至100.2%。

而融資成本隨美債收益率走高持續攀升，30年期美債收益率近期再度逼近5%關口，存量舊債以更高利率再融資，推動聯邦年度利息支出突破1.2萬億美元。

值得注意的是，因物價高企和就業市場穩定，市場正在不斷下調降息預期，聯邦基金利率期貨定價顯示，下一次時間窗口為明年下半年。美聯儲政策官員警示，能源成本、關稅及地緣沖突引發的通脹壓力下，維持政策利率時間或超預期。

最新的“裡程碑”正將美國推向歷史最高紀錄，也就是1946年二戰結束後創下的106%債務率。

麥吉尼亞斯寫道，兩者有著天壤之別：當年的峰值是為美國歷史上最大規模軍事動員融資所致；而如今的債務，並非源於重大全球沖突，而是兩黨長期逃避艱難抉擇的結果。

國會預算辦公室（CBO）今年2月警告，按當前趨勢，公眾持有的債務到2030年將升至GDP的108%，超越二戰後最高紀錄，到2036年將飆升至120%。

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債務風險警示升級

自2008–2009年全球金融危機以來，美國債務從約5萬億美元一路膨脹。高債務往往附帶眾多連鎖隱患：利息成本抬升、擠壓其他聯邦民生與公共支出、金融危機風險上升。投資者若對美國財政穩定性失去信心，還可能引發主權信用評級下調。

美聯儲主席鮑威爾近期直言美國債務路徑 “不可持續”。安聯經濟學家埃裡安警告，國債供給激增或進一步推高美債收益率、惡化融資環境。

美國參議院上周通過了2026財年預算決議，並未包含解決結構性赤字的方案。特朗普4月初發布的2027財年預算提案，計劃將國防開支增加40% 以上，同時削減非國防可自由支配項目，短期內，整體債務率仍將維持在100%以上。

美國彼得.彼得森基金會指出，本輪債務激增，主要由減稅政策、債務利息支出攀升、人口老齡化共同推升，帶動醫保、社保等福利項目成本持續膨脹。根源在於財政收入與支出長期錯配。

美國咨商會認為，不可持續的國家債務，對美國企業帶來實實在在的現實沖擊，一旦投資者開始將美債視作風險更高資產，利率或將進一步上行，推高企業擴張、招聘和投資的融資成本。雖然債務率並沒有一個絕對臨界點會直接引爆危機，但國家債務持續攀升，疊加醫保、社保核心信托基金預計數年內面臨償付枯竭，會顯著提高美國觸發風險臨界點的概率。

美國經濟發展委員會（CED）此前建議，將美國債務率回落至70%這類更可持續的水平，成立由國會議員組成的跨黨派財政委員會，可為政策制定者提供磋商空間、權衡取舍方案，賦予財政改革跨黨派公信力與集體責任，並爭取公眾支持。

麥吉尼亞斯呼吁推行 “超級現收現付制”財政規則，要求任何新增支出或減稅措施，都必須以雙倍規模的財政結余來抵消，以此作為第一步。但要穩定債務率，需要的遠不止於此，總計需削減約10萬億美元赤字。目前廣泛討論的基准目標是將年度赤字降至GDP的3%以下，這才能讓債務率進入下行通道，同時保留政策彈性、穩定經濟增長、維護市場對美國財政的信心。這一提議已獲得兩黨關注，但尚無具體立法路徑。