余額寶首次跌破"1",你沒看到的巨變就在眼前

2026-05-08 | 來源: 馬江博說趨勢 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

0.999%，這是5月2日天弘余額寶的七日年化收益率。

這個數字，意味著中國最大貨幣基金的收益率在成立13年後，首次跌破1%。而全市場351只貨幣基金中，已有107只跟進破1，占比超過三成。

回首十多年前，恍如隔世。余額寶在2014年曾以6.763%的收益率封神，1萬元存一天能賺近兩塊錢。如今，這個數字變成了兩毛四——縮水超過87%。

這是一個時代的轉折。

余額寶的收益率破1，是宏觀寬松、監管調整、市場供需三重壓力疊加的結果。

從宏觀端的寬松信號來說，其實早已為今日的破1埋下伏筆。

央行7天逆回購利率維持1.4%的歷史低位，AAA級1年期同業存單收益率跌至1.45%以下，1年期國債收益率更是只有1.16%。

貨幣基金的主要配置資產收益率持續走低，產品收益自然水落船低。

而監管端的政策調整，正在資產端進一步收緊套利空間。

2026年3月，同業存款新規落地，直接封堵了貨基賴以增厚收益的高息套利通道。

將利率高於7天逆回購利率（1.4%）的同業活期存款占比控制在10%—20%以內，同業活期存款可議價利率從1.5%-1.6%區間，直接壓降至1.4%附近，單此一項即削減貨基約‌2.56個基點‌的現金管理類產品收益率。

再有就是市場端的資產荒，直接加劇了這場收益保衛戰的難度。

優質短端資產供給持續收縮，而貨基的配置需求卻在擴張，供需缺口持續擠壓收益空間。

這三重壓力層層疊加，收益率破1便成了必然。

一個值得關注的現象是：收益率持續走低的同時，貨基規模卻在逆勢增長。

余額寶最新管理規模達到7900億元，較前幾年顯著回升，持有人數量高達7.9億——相當於每兩個中國人就有一個是余額寶用戶。這個規模數據與收益率的持續下滑形成了鮮明反差。

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背後的邏輯並不復雜。當權益市場波動加劇、銀行理財淨值化轉型帶來收益不確定性、房地產投資吸引力持續下滑

時，厭惡風險的資金需要尋找一個避風港。貨幣基金憑借低風險、高流動性的特性，成為資金避險的首選。

但這種湧入帶來了新的矛盾：規模越大，能夠配置的高收益資產越稀缺，增量資金只能被動配置到收益率更低的資產上，進一步稀釋產品收益。用戶陷入“越跌越買、越買越低”的循環。

有意思的是，盡管收益率走低，用戶仍在“用腳投票”。對比來看，國有大行一年期定存利率已跌破1%，活期存款利率更是只有0.05%。

相比之下，即便跌破1%的余額寶，仍有約20倍的相對優勢。

對於絕大多數用戶而言，人均持有僅970元的余額寶，本質上是一個

零錢管理工具，流動性遠重於收益。

余額寶破1，既是貨幣市場變化的縮影，也是低利率時代的標志性事件。

短期來看，余額寶收益率回升至1%以上的概率並不高。

貨幣政策尚不具備轉向基礎，存量高息資產在組合中的占比已不足5%。

當收益率下行成為常態，各方都需要重新調整預期。

對於普通投資者而言，需要接受這樣的現實。貨幣基金正在從“高收益理財神器”回歸到“流動性管理工具”的本源。1萬元日賺兩毛四，雖然不如從前，但放在存款利率全面走低的背景下，仍是現金管理的合理選擇。如果追求更高收益，需要將視野擴展到短債基金、“固收+”產品乃至資產配置組合，但同時也要做好承受相應波動的准備。

對於行業而言，競爭格局正在重塑。在機構的產品同質化加劇的背景下，頭部效應將進一步強化，費率下行趨勢不可逆轉。

部分機構已開始探索“貨幣+”組合創新，將貨幣基金與短債、黃金ETF等資產組合，尋求在低利率環境下創造差異化收益。

余額寶從6.763%到0.999%的收益率下降，是中國實體經濟和金融體系變遷的生動注腳。十年前，它是利率市場化浪潮中的鯰魚；十年後，它成為了低利率時代的基准錨點。

收益率破1不是終點，在這個無風險收益率系統性下移的時代，無論是投資者還是行業機構，都需要學會與低利率共處。