微軟: 為什麼不投資微軟?巴菲特1句話股東沉默

2026-03-18 | 來源: 自由財經 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

在網絡泡沫最狂熱的年代，面對市場對科技股的狂熱追逐，股神巴菲特卻選擇按兵不動。對於“為什麼不投資微軟”這個問題，幾乎成了波克夏股東大會上的靈魂拷問。對此，巴菲特的回答很簡單，但也極其關鍵：不是不看好，而是“看不懂”；這背後，正是他一以貫之的投資哲學。

日媒指出，隨著討論深入，巴菲特與蒙格反復強調一個核心概念“能力圈”。簡單來說，他們只投資自己真正理解的企業，並願意長期重押，這不只是選股原則，也直接影響投資規模與持有時間。

巴菲特甚至直白表示，如果能用確定的報酬去交換，我們願意放棄那些“更高”，但不確定的回報。 ”在他們看來，“變化”往往不是機會，而是風險。

巴菲特坦言，他們並不擅長預測未來的變化，但相對地，他們很擅長找到那些“不太會被變化影響”的企業。例如吉列（Gillette），無論10年、20年後，刮胡刀技術也許會進步，但消費習慣、品牌信任與通路優勢很難被顛覆。

相較之下，盡管巴菲特承認微軟的經營團隊極為優秀，但未來10年、20年的產業樣貌，卻難以預測。他甚至半開玩笑地說，如果真的要押一個人能看懂未來，他會選比爾蓋茨，但不會選其他人。

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巴菲特對市場主流觀點也提出反思。他指出，華爾街往往把“變化”當成機會，但他完全不這麼看，因為他從不把變化當機會，反而覺得它很可怕。在1999年股東會上，他進一步指出，即使是最頂尖的專家，也很難預測哪些網絡公司在未來6、7年後能真正賺到錢，但這並不代表投資人無法在過程中賺錢，但那往往只是“賣給下一個接手的人”。

他們還舉了百貨公司的例子。過去百貨公司擁有幾乎不可撼動的優勢：地段、分期付款服務、一次購足的便利性。但隨著購物中心與電商興起，這些優勢逐漸消失。看似穩固的護城河，其實也可能被時代改寫，這也是他們對科技產業保持距離的原因，“變化太快，難以預測”。