華爾街罕見示警:2026年最大風險

2025-12-14 | 來源: 中時新聞網 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

華爾街一份最新展望報告，對市場長期以來的認知提出根本性挑戰。投資研究機構BCA Research指出，2026年美國經濟面臨的最大風險，可能不再是經濟基本面惡化拖累股市，而是金融市場本身一旦出現劇烈修正，反過來將美國經濟推入衰退。

BCA Research在最新展望中直言，投資者所熟悉的因果關系已經出現反轉。當前美國經濟的韌性，建立在一個高度依賴股市財富效應的脆弱平衡之上。一旦這個平衡被打破，沖擊恐將直接傳導至實體經濟。

250萬超額退休族群撐起需求也放大風險

報告點出，美國經濟的一個關鍵支撐，來自約250萬名所謂的超額退休人口。這些人在新冠疫情後，受惠於股市大幅上漲，提前退出勞動市場，其消費能力高度依賴股市與退休資產表現。

BCA Research分析，這1族群為美國經濟提供了重要的需求動能。他們持續消費，卻不再提供勞動力供給，這種“只消費、不生產”的模式，使得在需求維持強勁的情況下，勞動市場長期處於供給受限狀態，某種程度上避免了因需求疲弱而引發的經濟衰退。

但報告也強調，風險正潛藏於這種結構之中。由於這250萬人的邊際消費幾乎完全系於股市財富，一旦股市出現崩盤，支撐其消費的基礎將迅速瓦解，總需求隨之遭受重創，經濟衰退便可能接踵而至。

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“超額退休”現象在支撐需求的同時，也付出了代價。 BCA Research指出，許多提前退休的勞動者屬於經驗豐富的高技能族群，例如資深外科醫生、律師或教授，這類人力難以迅速被替代，使得勞動市場實際緊張程度高於表面數據所呈現。

在消費需求旺盛、勞動力供給受限的雙重影響下，通脹率因此頑固地維持在約3%的水平。報告認為，這並非短期現象，而是結構性變化所帶來的結果。

聯准會兩難抉擇：避免崩盤優先於2%通脹目標

這樣的背景，讓聯儲局面臨艱難抉擇。若堅持實現2%的通脹目標而持續收緊貨幣政策，高利率勢必對股市造成壓力; 但股市一旦劇烈下跌，將直接動搖超額退休族群的消費能力，反而加速經濟衰退。

BCA Research首席策略師Dhaval Joshi指出，在“引發衰退”與“容忍通膨”之間，Fed更可能選擇後者作為相對較小的代價。報告預測，美聯儲將犧牲其2%的通脹目標，只要出現任何經濟或市場疲軟的跡象，就可能采取更積極的降息行動。

對投資人而言，這意味著在通脹仍偏高的環境下降息，長期美國國債與美元的表現，恐將面臨不利局面。