中國股市: 這波A股上漲:虛假繁榮與真實危機

2025-10-28 | 來源: 趙曉 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

這波A股上漲：虛假繁榮與真實危機

一、虛假繁榮的幕布

過去一年，中國股市似乎終於“回春”。

各大指數齊揚，融資余額飆破2.4萬億元，甚至超過2015年那場史詩級泡沫的頂點。媒體歡呼：“信心回來了！”政策解讀也鋪天蓋地：央行降息、准備金率下調、國企回購、券商加杠杆——看似一場全民救市的盛宴。

然而，《經濟學人》一句冷評道破天機：“這是一場紙上富貴。”漲的是指數，不是信心；熱的是籌碼，不是產業。

中國的資本市場正在用虛擬繁榮掩蓋真實危機——銀行壞賬、地方債雪崩、房地產二次崩塌。

二、銀行：被掏空的提款機

幾年前，河南、遼寧等地陸續爆出儲戶存款“消失”事件，引發社會震蕩。官方此後清查並“整並”290家高風險銀行與信用社，看似穩定金融秩序，實則延緩爆雷。

地方政府早已將銀行當作提款機：

財政吃緊，就發債；銀行買單。

房地產救市，就設專項貸款；銀行配合。

如今甚至要求銀行承購地方債，用於地方購房、做“保障性住房”。

問題是：銀行的錢從哪來？

不是市場利潤，而是央行再貸款與隱性負債。所謂“保障性住房”計劃，三千兩百萬套房背後，是金融系統被政策拖入泥潭的現實。在經濟下行的年代，銀行利差日益收窄，不良資產不斷堆積。這，與其說是救市，不如說是集體飛蛾撲火。

三、股市：以假數字換真風險

自2024年秋起，“拉指數工程”全面啟動。

監管要求上市公司回購自家股票；國資委旗下企業被動入場護盤；央行釋放流動性制造“信心效應”。

結果，融資買股余額暴增，杠杆率再度飆升。散戶“借錢炒股”的熱情再現江湖。

但回看數據，泡沫的本質未變：

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企業融資能力不升反降，全年僅籌得約700億元股市資金，不到需求的1%。

公司用自有資金回購股票，表面提振股價，實質透支未來成長。

金融業名義增長4%，傭金收入卻因內卷下滑80%。

資本市場成了自嗨的舞台，虛漲的數字掩蓋了實業的衰竭。

四、房地產：從債務重整到債務絕望

“保交樓”“保融資”“保穩定”三保政策輪番上陣，但房市未暖。

如今進入“第二輪債務重整”——也就是債務的重生階段。

過去展延利息，如今只能削減本金九成。

碧桂園等龍頭企業被迫以“打折求生”，債權人拿回不到一成。

當房地產資產化為廢墟，有人寄望“資產代幣化”（RWA）——

把爛尾樓變成區塊鏈代幣賣給投資者，幻想Web3能拯救舊經濟。

但房地產的本質是信任與現金流，不是代幣與區塊鏈。

很顯然，金融游戲不能拯救內在危機！

五、失去增長的國度

朱镕基時代，中國用高速增長化解“三角債”；但今天，增長神話已終結。

當GDP的5%被懷疑造假，當地方債、城投債、房地產債疊加成“多米諾地獄”，再無“雙位數增長”可稀釋壞賬。

IMF預測，2028年中國增長率將跌至3.5%，低到無法吸納新增勞動力，也無法支撐社會穩定。而這一切的根源，正是體制對市場、政府對銀行、政策對資本的持續幹預——以短期“數據勝利”換取長期“體制崩壞”。