星巴克: "咖啡戰爭"白熱化,星巴克中國欲百億賣身

2025-08-21 | 來源: 潛望 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

星巴克正面臨入華26年來最大的一次調整。

在2025年財年三季度（非自然年，三季度為2025年4-6月）財報電話會議上，星巴克董事長兼首席執行官Brian Niccol公開表示，公司正推進中國業務的股權出售事宜，同時計劃保留相當比例的股權。他透露：“目前已有超過20家投資機構參與洽談，星巴克正在積極尋找擁有共同願景和價值觀的戰略合作伙伴，以期把握中國市場未來巨大的發展潛力與機遇。”

市場對這場股權爭奪的反應異常熱烈。CNBC援引知情人士消息稱，星巴克中國的最新估值已飆升至90億美元，相比此前的50-60億美元幾乎翻倍。據了解，約有20家潛在投資者為星巴克中國提交了初步提案，最終約有12家公司已經進入下一階段，他們將獲得星巴克中國具體財務信息並進行盡職調查，准備提交正式報價。該份未被證實的名單包括 KKR、凱雷、京東、春華、方源、博裕等投資機構。眾多投資人瘋搶，市場預期最終成交價可能突破100億美元大關。

競購消息滿天飛，星巴克中國卻沒有正面回應，市場都在等一個答案。然而，競購熱潮背後是星巴克中國不容忽視的經營壓力。財報顯示，星巴克2025財年第三季度（4-6月）中國業務營收7.9億美元，同比增長8%，同店銷售額和交易量分別增長2%和6%。盡管星巴克中國呈現復蘇態勢，但業績差距仍不容忽視，頭號競爭對手瑞幸同期（2025年4-6月）淨收入達到123.59億元人民幣，星巴克中國僅為前者的一半。

業績之外，星巴克的規模擴張同樣面臨巨大壓力。截至6月末，星巴克中國門店總數達到7828家，創近兩年新高，而瑞幸門店數量已突破2.6萬家，庫迪超過1.5萬家，蜜雪冰城旗下的幸運咖也憑借低價策略快速擴張，計劃年內突破萬家門店。這家曾占據中國咖啡市場42%份額的中場老將，正遭受本土品牌的全方位包圍，身後還有低價茶飲的替補軍團持續湧入。

面對“前有追兵，後有堵截”的競爭格局，星巴克制定了雙線作戰策略：一方面向縣城等下沉市場發力，與瑞幸、庫迪正面交鋒；另一方面重塑“第三空間”的品牌形象，與“9.9咖啡”做出差異化。

無論采取哪種策略選擇，星巴克都迫切需要“強力外援”。公司尋求的不僅是資金支持，更是一個能幫助實現本土化，並打贏“瑞幸、庫迪”的合作伙伴，而留給星巴克的時間不多了。

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在與本土咖啡品牌鏖戰三年後，星巴克決定為自身尋找“外援”。值得注意的是，系列動作並非因資金緊張而被迫進行的“賣身”之舉。

星巴克為何會走到這一步？百聯咨詢創始人莊帥指出，中國咖啡市場競爭格局的劇烈變化，是星巴克做出這一決定的根本原因。特別是以線上外賣為主導的消費模式，讓始終堅持到店體驗的星巴克陷入了左右為難的困境。若要全面跟進線上業務，意味著需對全球戰略、產品結構、運營流程乃至組織人才進行顛覆性調整，風險與成本極高；若固守傳統模式，業績持續下滑則幾乎成為必然結局。

“尋求外部力量成為星巴克的最優解。”一位熟悉星巴克的業內人士表示，星巴克本身資金並不緊張，引入投資者是希望有更懂中國市場的人來操盤，追求本土化的同時保持品牌調性和決策主動權。“在星巴克出售股權的交易中，星巴克要的是技術，是合作伙伴，而非單純拿錢。”

據相關媒體報道，星巴克計劃保留約30%股份，出售約70%的中國業務股權。這一看似“大手筆”的股權出售比例，實際上體現了星巴克的精心算計。莊帥分析認為，保留30%的股份，既能確保星巴克在新的合資公司中擁有足夠的話語權，以維護其珍視的品牌形象與企業文化不被稀釋；同時，這既能讓它在未來本土化調整成功時分享到可觀的投資回報，也能在萬一轉型未達預期時，有效控制潛在的損失，形成一種精妙的戰略對沖。

這一觀點與星巴克董事長Brian Niccol在電話會議上的表述不謀而合：“星巴克對中國市場的信心與承諾不變，並希望保留中國業務相當比例的股權”。顯然，在中國深耕26年的星巴克，不願意完全放棄這塊親手培育起來的龐大咖啡市場。

眾多頂級機構瘋搶，驅動星巴克中國估值逼近90-100億美元，在這場資本盛宴背後是機構們對復制“麥當勞中國”成功交易的渴望。2017年，中信與凱雷聯手以20.8億美元，拿下麥當勞中國20年特許經營權，通過強本土化運營，凱雷在6年後退出時獲得了約6.7倍的驚人回報。

據財聯社報道，凱雷投資與信宸資本已參加6月份的星巴克中國反向管理層路演，憑借麥當勞中國的成功經驗，被認為是重要競爭者。高瓴資本同樣參加了路演，其在2019年投資蜜雪冰城約9.33億元並參與IPO，成為最大外部投資人；投資了皮爺咖啡幫助其實現中國市場本土化；更早在2017年就入股瑞幸咖啡。