更大風暴?美國垃圾債券狂拋信貸危機或悄然逼近

2025-04-07 | 來源: 財聯社 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

財聯社4月7日訊（編輯瀟湘）特朗普(专题)的“解放日”關稅攻勢，不僅導致標普500指數在短短兩個交易日就蒸發了逾5萬億美元的市值，也引發了美國垃圾債券市場自2020年以來最大規模的拋售，這表明投資者越來越擔心經濟放緩將打擊美國企業。而與此同時，一場信貸危機似乎也正悄然逼近。ICE美國銀行的數據顯示，自上周三宣布征收對等關稅以來，投資者持有投機級公司債相對於美國國債所要求的溢價(衡量違約風險的指標)已飆升了100個基點，至445個基點。這是自2020年新冠疫情引發大范圍封鎖以來最大的信用利差漲幅，利差擴大幅度甚至超過了2023年3月硅谷銀行危機期間的水平。

不少分析師表示，自上周三特朗普將美國關稅提高到一個多世紀以來的最高水平以來，企業債遭遇了普遍拋售，凸顯出投資者擔心此舉將打擊經濟產出並增加失業率，導致實力較弱的公司更加難以償還債務。

“信貸顯然是煤礦裡的金絲雀，”景順全球市場策略師Brian Levitt表示，“信貸資產往往是第一個受到影響的……如果經濟出現下滑，那麼衰退的可能性就會上升，然後你就會看到利差大幅擴大。”

值得一提的是，上周五，“華爾街老大”摩根大通已大幅下調了對美國經濟增速的預測，預計2025年美國經濟將萎縮0.3%，低於早先預測的增長1.3%。該行首席經濟學家Bruce Kasman在上周四發布的一份題為“血色將至”的報告中還警告，今年全球經濟陷入衰退的風險概率已由原先的40%上升至60%。

具體來看，家居用品、零售和汽車零部件行業的公司是此番受低評級債務暴跌打擊最嚴重的行業之一。

高收益市場中最薄弱的部分受到的沖擊無疑最為嚴重：評級為CCC及以下的債券平均利差突破了1000個基點，為約八個月來首次。聯博(AllianceBernstein)首席經濟學家Eric Winograd就坦言，“垃圾債中最‘垃圾’的部分表現落後。”

阿波羅首席經濟學家Torsten Slok表示，那些評級較低的公司“信用基本面較弱”——它們的盈利可能會下降，而且更難償還債務成本。“他們根本沒有足夠的緩沖來應對即將到來的沖擊，如果經濟放緩，他們當然會更加脆弱。”

分析師表示，擁有海外供應鏈的零售商和汽車制造商是面臨最大壓力的行業之一，他們還強調了能源企業。

Janus Henderson的投資組合經理Brent Olson和Tim Winstone指出，在線零售商Wayfair上個月發行了一只高收益債券，該公司嚴重依賴中國和越南的產品供應。這只債券將於2030年到期，收益率最近幾天已從約8%躍升至約10%。

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另一位投資者重點關注了工藝品商店Michael's和辦公用品公司Staples。這兩家公司發行的低評級債券自周三以來一直面臨壓力。摩根大通分析師指出，Michael's約60%的商品來自中國或東南亞國家，而這些國家目前正面臨高額關稅。

銀行也拉響警報？

而隨著杠杆金融交易陷入停滯，市場動蕩不休，銀行也可能再次被迫持有其為收購承諾的債務。

上周，加拿大(专题)一家汽車零部件制造商的融資項目和支持H.I.G. Capital競購加拿大一家軟件提供商的交易都遭遇了延期，有鑒於沖擊波在杠杆金融市場持續擴散，相關貸款銀團正面臨風險。

霸菱(Barings)負責美國高收益投資的董事總經理Kelly Burton表示，“當前市場處於不穩定狀態，我們需要等待事態平息後再向投資者推介新風險資產。此時試圖通過'早期路演'為交易定價顯然缺乏說服力。”

華爾街銀行通常會在並購交易完成前出售其承諾提供的信貸，但若無法在截止日期前將承銷貸款移出資產負債表，將面臨持有“滯留債務”的風險。花旗集團和摩根大通等銀行目前面臨四月最後期限，需完成ABC Technologies Holdings對TI Fluid Systems Plc的收購，而一項9億美元杠杆貸款銷售未能在周四截止日前獲得足夠投資者需求。13.25億美元規模的垃圾債發行也尚未啟動。

與此同時，由蒙特利爾銀行牽頭為H.I.G.收購Converge Technology Solutions公司提供資金的交易，其單獨貸款銷售同樣難以獲得足夠投資者支持。不過，雖然上周二已過截止日期，但銀行尚有緩沖期至六月底完成收購。

信貸市場的其他部分也出現了動蕩。由於投資者對面向消費者的公司避而遠之，Chuck E. Cheese的所有者CEC Entertainment價值6.6億美元的垃圾債再融資嘗試遭遇失敗，而Finastra Group Holdings超過50億美元的私募信貸貸款再融資計劃也宣告流產。