这是一张让高盛夜不能寐的图(图)
“软数据”和“硬数据”的分歧近来是市场讨论的一大焦点。高盛最新研究发现，软数据持续走高对市场来说并非是一件好事，甚至令人担忧，因为积极情绪与未来资产回报存在一定程度的负相关关系。
软数据一般指较为主观的调查类的指数，如消费者信心指数等；而硬数据则是指客观的实际数据，如GDP、工业增加值等。
过去两个月来，软数据持续走高，而美国花旗经济意外指数( US The Citigroup Economic Surprise Index)，一个客观定量化地测度经济数据的指数，则出现急跌，由正转负。?
高盛实证研究发现，积极情绪与未来资产回报呈一定程度的负相关关系，市场信心越高，未来的市场跌幅越大。
下图显示了美国谘商会消费者信心指数(Conference Board Consumer Confidence index)与未来一年标普500回报率的关系。当消费者信心指数低于50时，标普500的回报率中值明显较高；相反地，当消费者信心指数高于120时，回报率开始下降，并随着信心指数继续走高，而最终转为负值。
分析发现，这样的关系不仅存在于股票市场，也适用于其他资产，如高收益信贷息差，但并不适用于10年期国债收益率和美元贸易加权汇率。
美国4月谘商会消费者信心指数较前值小幅下滑，但仍站在高位，为120.3。
高盛认为，消费者信心指数可以作为市场的反相指标，而直接衡量市场情绪的指标则让人更为担心，市场情绪已经过度高涨。
那么下面这张就是让高盛极度担心的图。
图中的耶鲁大学的股票市场信心指数显示,投资者对市场的乐观程度达到历史最高水平。
今年2月，99%的投资者认为,未来12个月内美股还会持续走高，而去年8月这个数值为73%；有88%的个人投资者认为未来12个月内美股还会持续走高，去年8月的数值为67%。
然而令高盛担心的不仅仅是高涨的投资者情绪，高盛表示：“除到达巅峰状态的投资者情绪之外，还有迹象表明市场下行风险正在积聚，包括近期中国PMI数据走弱，美国低于预期的一季度GDP数据，以及其它表现平平的硬数据。”
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软数据一般指较为主观的调查类的指数，如消费者信心指数等；而硬数据则是指客观的实际数据，如GDP、工业增加值等。
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高盛实证研究发现，积极情绪与未来资产回报呈一定程度的负相关关系，市场信心越高，未来的市场跌幅越大。
下图显示了美国谘商会消费者信心指数(Conference Board Consumer Confidence index)与未来一年标普500回报率的关系。当消费者信心指数低于50时，标普500的回报率中值明显较高；相反地，当消费者信心指数高于120时，回报率开始下降，并随着信心指数继续走高，而最终转为负值。
分析发现，这样的关系不仅存在于股票市场，也适用于其他资产，如高收益信贷息差，但并不适用于10年期国债收益率和美元贸易加权汇率。
美国4月谘商会消费者信心指数较前值小幅下滑，但仍站在高位，为120.3。
高盛认为，消费者信心指数可以作为市场的反相指标，而直接衡量市场情绪的指标则让人更为担心，市场情绪已经过度高涨。
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图中的耶鲁大学的股票市场信心指数显示,投资者对市场的乐观程度达到历史最高水平。
今年2月，99%的投资者认为,未来12个月内美股还会持续走高，而去年8月这个数值为73%；有88%的个人投资者认为未来12个月内美股还会持续走高，去年8月的数值为67%。
然而令高盛担心的不仅仅是高涨的投资者情绪，高盛表示：“除到达巅峰状态的投资者情绪之外，还有迹象表明市场下行风险正在积聚，包括近期中国PMI数据走弱，美国低于预期的一季度GDP数据，以及其它表现平平的硬数据。”
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