[BT美股] WDAY過去一年總結和未來展望
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WDAY
Workday Inc. 過去一年總結和未來展望
Workday 是一個公司級雲計算企業資源計劃系統提供者，主打產品為Workday Human Capital Management (HCM) 系統，涉及領域包含公人力資源管理，財務管理，行政管理等公司日常運作的系統服務支持。
Workday 剛公布了2016年報，在我們看來公司對未來的定位和盈利預期有以下看法：
1. 預期Workday 2018年銷售會超過20億美金大關，屆時在行業適用性上逐漸拓展到傳統人力資源和財務支持投資較重的大型公司（比如，財富100強企業）
看上圖，回顧過去四年，公司就已經從1億美金跨入了10億美金的銷售額（年均增長率71%），更主要的是，公司目前已經是四大SaaS系統服務運營商之一了，其中有超過10億美金的收入是穩定的老客戶提供的。
從Workday的客戶群體來看，目前超過1200個大型公司客戶（雇員超過1000人）在使用Workday 的HCM人力資源，超過200個大型公司客戶使用財務管理系統。看一下過去一年內的新增大客戶，不難發現一些知名公司在列：比如BP、Deutsche Bank、Dow Chemical、以及Wal-Mart。現在財富500強的企業中已經有136家正在使用Workday的HCM人力資源系統。而好的名聲正需要這樣的大型公司業務的加持來傳播，就目前回饋來看，專業的人力資源系統，在成本降低和資源節省的方面這的會為大型公司的雇主帶來效率的提高。而財務系統方面，Workday也增長強勁，就過去一個季度來看，公司贏得了Atlas、Factset Research、以及John Muir Health等40個公司的青睞。
2. Workday 宣布從今年2月開始采用ASC606會計處理准則。ASC606對財務系統的銷售計入影響巨大。公司之前只能將開具的發票計入銷售額，而采用新會計處理方法後，計入銷售的項目將會細分為專業服務和訂閱，產生的費用將會以資產化的形式計入資產負債表並增加攤銷年限以釋出較低成本，這個將會正面影響Workday 財報的利潤率。
3. 從行業潛力來看
整個行業大概有400億美金規模，而總共可拓展的1000個雇員以上的公司客戶有27000家，其中，Workday只有5%的市占率，也就是1300家左右，可以說公司未來增長空間還是非常大的。特別是在人力資源領域，Workday的競爭對手如SAP和Oracle都不是主打人力資源產品。在現代社會一個公司被記住的只會是它的一個產品，專業就意味著精雕細琢，特別是對於財富500強的企業來說，Workday的專注就會吸引到他們挑剔的眼光。當通過HCM人力資源系統進入到這些大企業以後，憑借著對大企業采購部門應用系統的控制，間接控制著整個公司大量的采購資金，這會很容易將財務服務系統順勢推進整個大企業。從下圖可以看到公司的兩塊核心業務做得是相當精細全面的：
當然競爭壓力也是很現實的事情：雖然公司收入增加保持了一定速度，但是增速是逐漸下降的，一是因為基數增大，二是因為比較容易獲得的客戶已經拓展的差不多了，三就是面對了Oracle的競爭，畢竟Oracle有體量和歷史文化沉澱是有的，面對大公司方面Oracle是有相當充足的經驗，但是，Workday畢竟是專精的公司，歷史包袱少，更容易在創新上走的更遠，比如最近的人工智能領域的應用。比如在財務系統方面就受益很大：
Workday的財務系統開始發力方面，從2016的表現來看，Workday自從2016年換了新的銷售總監以後全年增加了超過100個財務系統的企業客戶，直接將存量客戶加倍。可以看到傳統的財務系統方面公司的適應性更高，BT團隊覺得企業級客戶對於財務的雲計算的接受度因為專業的原因會更高一些，而且新的財務系統加入了對人工智能的支持，使得企業對於達到同樣財務目標所付出的精力大大減少。這將對未來全行業的改造將是顛覆性的。
4. 對於公司目前估值的看法：
公司目前在80-85的區間做箱體運動，公司相對於Oracle和SAP來說，Workday還處於上升期，專精和無歷史包袱是其最大的亮點，所以在創新上走的更遠。
行業分析師對於公司也有相似的觀點，特別是公司目前在人工智能領域可以預測企業員工的離職和晉升對於在人才管理方面有短板的大企業會是一個非常好的賣點。綜上所述，我們對公司的2017的表現及未來非常有信心，目標價$95。
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