[人民币] 汇率暴涨暴跌 人民币是在玩过山车
12日，山西太原，银行工作人员正在清点货币。当日，来自中国外汇交易中心的最新数据显示，人民币对美元汇率中间价报6.9141，较前一交易日上涨94个基点。中新社
在中国外汇换购新政开始施行的同时，人民币对美元出现了剧烈波动，尤其是在本月前10日，人民币对美元汇率更是玩起了过山车游戏。其中，4日和5日两个交易日，离岸人民币汇率暴涨逾1300点，最高触及6.7803，这让此前大肆做空人民币的空头们惨遭血洗。而在此前，离岸人民币汇率一度跌破6.97关口。受其影响，人民币中间价也出现大幅上涨。9日，人民币中间价大涨639点，创下2005年7月汇改以后的新高。不过，第二天，中间价又大幅贬值594个基点，创2016年6月末以来的最大降幅。
人民币汇率的暴涨暴跌让一些投资美元理财产品的民众叫苦不迭，有民众吐糟道：“听朋友说人民币要跌、要跌，银行的也说美元理财紧俏，没想到刚买完就涨了。”对未来人民币汇率走势，有分析称，1月下旬川普上台之后，美元仍有走高可能性，人民币届时会有承压，不过随着大陆央行预期管理加强，现在人民币打破一致贬值预期短期急涨，营造双向波动的特征，未来人民币很难再现恐慌性下跌。
空头遭“吊打”
北京时间4日8时左右，当离岸人民币(CNH)对美元达到6.9755，再次创下多年新低之后，几乎没人会料到，人民币随后连续三天大幅上涨，离岸人民币大涨了1130个基点。由于流动性告急，离岸空头惨遭“吊打”。
如果要用一个词来形容今年以来人民币汇率的走势，“暴涨暴跌”无疑最为恰当。
综合北京《新京报》、上海《第一财经日报》报道，持续在有纪录以来的低位徘徊之后，北京时间4日8时左右，当离岸人民币(CNH)对美元达到6.9755，再次创下多年新低之后，几乎没人会料到，人民币随后连续三天大幅上涨，离岸人民币大涨了1130个基点。由于流动性告急，离岸空头惨遭“吊打”。
数据显示，自北京时间4日午间开始，离岸人民币对美元汇率开始急剧攀升。当日上午11时许，CNH尚维持在6.96左右，但下午就突破6.9大关。5日，离岸人民币连续升破6.86、6.85、6.84、6.83、6.82、6.81六大关口，最高触及6.7803，截至北京时间5日17时45分，离岸人民币对美元汇率报6.8324，不到两日上涨逾1300点。
值得注意的是，香港离岸人民币拆借利率(Hibor)5日全线飙升，隔夜Hibor暴涨2139个基点至38.335%，创2016年1月13日以来新高；7天利率升至17.55456%，14天利率升至15.70717%。这也意味着，通过拆借人民币来做空的投机成本暴增。6日，尽管汇率没有再继续走升，但Hibor仍持续暴涨，隔夜Hibor高达61.33%，较前日暴涨近2300个基点。
众所周知，做空盘是离岸人民币市场的重要资金需求者，贬值幅度与人民币资金成本决定了最终收益。离岸做空盘一般选择在拆借市场借入CNH从而购汇(即买美元)，或者通过美元/CNH掉期来融入人民币(即买入即期CNH、卖出远期CNH的操作)，再通过远期市场结汇获取收益。“较强的贬值预期下，做空盘持续进行‘拆借-购汇-远期结汇’交易，推升对离岸人民币的需求，只要汇率交易的收益大于离岸人民币拆借成本，利用贬值预期的做空盘就会持续。”海通证券首席经济学家姜超表示。
然而，这个逻辑近期彻底逆转。面对抬升的资金成本(人民币空头拆借人民币利率上升，或短端掉期点大幅上升)，空头或者选择继续滚动拆借，但做空收益大幅下降；或被迫结汇平仓，这将反过来帮助CNH上升，如果平仓量巨大，人民币汇率可能大幅回升。在成本和收益的博弈后，后者显然成了空头唯一的选项。于是，踩踏引发了快速去杠杆的发生，造成CNH大涨。
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好新闻没人评论怎么行，我来说几句
在中国外汇换购新政开始施行的同时，人民币对美元出现了剧烈波动，尤其是在本月前10日，人民币对美元汇率更是玩起了过山车游戏。其中，4日和5日两个交易日，离岸人民币汇率暴涨逾1300点，最高触及6.7803，这让此前大肆做空人民币的空头们惨遭血洗。而在此前，离岸人民币汇率一度跌破6.97关口。受其影响，人民币中间价也出现大幅上涨。9日，人民币中间价大涨639点，创下2005年7月汇改以后的新高。不过，第二天，中间价又大幅贬值594个基点，创2016年6月末以来的最大降幅。
人民币汇率的暴涨暴跌让一些投资美元理财产品的民众叫苦不迭，有民众吐糟道：“听朋友说人民币要跌、要跌，银行的也说美元理财紧俏，没想到刚买完就涨了。”对未来人民币汇率走势，有分析称，1月下旬川普上台之后，美元仍有走高可能性，人民币届时会有承压，不过随着大陆央行预期管理加强，现在人民币打破一致贬值预期短期急涨，营造双向波动的特征，未来人民币很难再现恐慌性下跌。
空头遭“吊打”
北京时间4日8时左右，当离岸人民币(CNH)对美元达到6.9755，再次创下多年新低之后，几乎没人会料到，人民币随后连续三天大幅上涨，离岸人民币大涨了1130个基点。由于流动性告急，离岸空头惨遭“吊打”。
如果要用一个词来形容今年以来人民币汇率的走势，“暴涨暴跌”无疑最为恰当。
综合北京《新京报》、上海《第一财经日报》报道，持续在有纪录以来的低位徘徊之后，北京时间4日8时左右，当离岸人民币(CNH)对美元达到6.9755，再次创下多年新低之后，几乎没人会料到，人民币随后连续三天大幅上涨，离岸人民币大涨了1130个基点。由于流动性告急，离岸空头惨遭“吊打”。
数据显示，自北京时间4日午间开始，离岸人民币对美元汇率开始急剧攀升。当日上午11时许，CNH尚维持在6.96左右，但下午就突破6.9大关。5日，离岸人民币连续升破6.86、6.85、6.84、6.83、6.82、6.81六大关口，最高触及6.7803，截至北京时间5日17时45分，离岸人民币对美元汇率报6.8324，不到两日上涨逾1300点。
值得注意的是，香港离岸人民币拆借利率(Hibor)5日全线飙升，隔夜Hibor暴涨2139个基点至38.335%，创2016年1月13日以来新高；7天利率升至17.55456%，14天利率升至15.70717%。这也意味着，通过拆借人民币来做空的投机成本暴增。6日，尽管汇率没有再继续走升，但Hibor仍持续暴涨，隔夜Hibor高达61.33%，较前日暴涨近2300个基点。
众所周知，做空盘是离岸人民币市场的重要资金需求者，贬值幅度与人民币资金成本决定了最终收益。离岸做空盘一般选择在拆借市场借入CNH从而购汇(即买美元)，或者通过美元/CNH掉期来融入人民币(即买入即期CNH、卖出远期CNH的操作)，再通过远期市场结汇获取收益。“较强的贬值预期下，做空盘持续进行‘拆借-购汇-远期结汇’交易，推升对离岸人民币的需求，只要汇率交易的收益大于离岸人民币拆借成本，利用贬值预期的做空盘就会持续。”海通证券首席经济学家姜超表示。
然而，这个逻辑近期彻底逆转。面对抬升的资金成本(人民币空头拆借人民币利率上升，或短端掉期点大幅上升)，空头或者选择继续滚动拆借，但做空收益大幅下降；或被迫结汇平仓，这将反过来帮助CNH上升，如果平仓量巨大，人民币汇率可能大幅回升。在成本和收益的博弈后，后者显然成了空头唯一的选项。于是，踩踏引发了快速去杠杆的发生，造成CNH大涨。
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