[房屋貸款] 毛利率偏低營收還能大幅上漲?
4月18日,在證監會下發的創業板發審委2017年第31次會議審核結果公告中,震裕科技的IPO申請被否決。否決意見中,證監會對於震裕科技相關業務的營收、毛利率等指標提出了質疑。
據震裕科技的招股書披露,震裕科技2014年至2016年,營業收入分別為1.47億元、1.87億元與2.24億元;淨利潤為2295.58萬元、2379.56萬元與2280.61萬元;扣非淨利潤分別為1997.8萬元、2094萬元、2148.7萬元。
雖然從表面上,這只是一份普通的財報,但震裕科技披露的具體業務毛利率卻引起了證監會注意。
據其招股書顯示,震裕科技是一家以模具、電機的研發、制造、加工;五金件、塑料件的制造、加工等業務為主的制造型企業。其主要業務為模具的生產。然而,作為其主營業務的模具生產卻在其營收占比中逐漸下滑。
2014年至2016年度,震裕科技的模具業務的營收占比從96.62%降至73.4%。在模具業務占比下降的同時,其沖壓業務營收卻在逐年提高。2014年,其沖壓業務的營收僅為320萬元;而在2016年,其沖壓業務的營業額為4995萬元,約占總營收的22.28%。此外,其他業務(邊角料及其他)收入也從152.75萬元增長到989.28萬元。
而在震裕科技的招股書中,對於其模具業務與沖壓業務之間的關系,解釋為:為發揮公司在模具領域的競爭優勢,做強做大主營業務,公司借鑒國內外同行成熟經驗,將業務向下游沖壓領域延伸。形成了以模具業務為主,沖壓業務為輔,模具業務與沖壓業務互相帶動的格局。
值得注意的是,震裕科技沖壓業務收入大幅增長,是在沖壓業務毛利率偏低並且大幅波動的背景下取得的。
沖壓業務的猛增引起了證監會發審委的關注,發審委要求震裕科技解釋沖壓業務2016年收入大幅增長的原因,並說明該業務增長是否具備持續性。
在證監會發審委披露的否決原因中,企業是否規范運作也成為證監會判定IPO是否通過的重要依據。震裕科技由於在2014年申報出口鐵芯級進模具時,商品品名、編碼申報不實,於同年3月被寧波北侖海關做出罰款行政處罰。2013年8月至2015年5月間,申報出口鐵芯級進模具、級進模具、鐵芯沖壓模具66503千克,申報商品編號不符規定,2016年11月被上海浦江海關罰款18.3萬元。
另一個值得注意的細節是,震裕科技此次IPO的保薦機構為國泰君安,其曾在2016年因保薦項目金徽酒在IPO封卷後擅自分紅被證監會出具警示函。
事實上,IPO被否原因除了上文中業績持續增長能力存疑、規范運作能力之外,還有因企業自身獨立性問題、募集資金運用問題、主體資格問題、財務會計問題、信息披露問題等原因IPO被否。
據Wind數據顯示,自2004年至今,共有425家企業的IPO被否。涉及行業十分廣泛,包括但不限於實體制造業、房地產行業、軟件制造業等多個行業,隨著IPO整體體量的增加,被否決公司的數量也會越來越多。
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