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[特斯拉] 它曾号称特斯拉杀手 如今市值暴跌
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  在汽车产业迈进电动化时代的当下,车企的价值被重新定义——即便是没有盈利、交付量寥寥的初创车企也能获得投资人热捧,在资本市场上敢与业绩、销量规模都更甚一筹的传统车企 " 叫板 "。

  当下的全球车市,特斯拉已经在 " 全球市值第一车企 " 的位置上坐了一年半左右。美东时间 2021 年 11 月 10 日,被称作 " 特斯拉杀手 " 的电动汽车制造商 Rivian 横空出世,上市仅五天市值便位列全球车企第三位。

  然而,截止美东时间 2022 年 1 月 6 日,Rivian 股价已较最高点时跌去 51.34%,市值为 786 亿美元(约合 5009.57 亿元),仍比两个上汽集团市值加起来还高。要知道,到目前为止,Rivian 仅仅交付了几百辆车,第三季度财报更是陷入巨额亏损之中。

  在探讨资本为何愿意给 Rivian 高估值的背后,更为值得关注的是,在电动化时代,被称作 " 特斯拉杀手 " 的 Rivian 能像特斯拉一样席卷全球车市吗?而在中国市场,电动皮卡发展得如何?有无可能出现一家 " 中国 Rivian"?

  1、短暂爆火

  目前来看,Rivian 的上涨风暴来得凶猛,但冷却的速度也很快。

  美东时间 2021 年 11 月 10 日,Rivian 正式登陆纳斯达克市场,吸引了大量资本的目光。彼时,Rivian 的 IPO 融资规模高达 120 亿美元,是自 2014 年阿里巴巴集团以来美股规模最大的 IPO,其股东里不仅有亚马逊,还有老牌车企巨头福特。

  上市首日,Rivian 股价最高涨幅超过 50%,市值一度突破千亿美元大关,当日报收于 100.73 美元,涨幅 29.14%,市值为 859.08 亿美元,超越其股东福特并逼近通用。

  到 2021 年 11 月 16 日,上市第 5 个交易日的 Rivian 股价已达到 179.47 美元的高点,市值高达 1615.23 亿美元,位列全球市值前三车企。资本对 Rivian 的狂热追捧可见一斑。

  "Rivian 上市后势头很猛,在于未来电动车有不错潜力,而它作为电动皮卡生产商具备稀缺性,还有亚马逊、福特这样的大股东加持,不仅有资金助力,还给出大量订单,未来销量方面有一定保障。" 北京地区一位关注新能源赛道的投资人吴明义(化名)对「子弹财经」分析道。

  然而,就在上市第 5 个交易日后,Rivian 的暴涨宣告终结,股价开始走下坡路。

  2021 年 12 月 16 日美股盘后,也就是 Rivian 上市一个月之际,其公布的巨额亏损的第三季度财报更是给予股价重击。12 月 17 日,Rivian 股价跌幅高达 10.26%,20 日,Rivian 股价跌至历史最低点 88.4 美元。

  富途牛牛数据显示,截止美东时间 2022 年 1 月 6 日收盘,Rivian 股价为 87.33 美元,较最高点时的 179.47 美元跌去 51.34%,市值较最高点时缩水约 829 亿美元,仅约 786 亿美元。

  

  对于 Rivian 股价的下跌,吴明义对「子弹财经」表示:" 其实接近 2021 年末的时候,美股特斯拉和包括宁德时代、比亚迪在内的中国新能源板块都出现了回调的现象,所以 Rivian 股价难免受到整个市场行情的影响,不过,它的业绩和产能、交付量确实难看,这也是一大利空。"

  Rivian 财报显示,2021 年第三季度,其营收仅仅只有 100 万美元,同时这也是 2021 年前 9 个月的唯一收入。这一增长,是因为 Rivian 向其首批客户交付了 11 辆 R1T 皮卡。

  此外,在 2021 年第三季度,Rivian 净亏损高达 12.33 亿美元,与上年同期亏损 2.88 亿美元相比,亏损急剧扩大。2021 年 1-9 月,Rivian 净亏损额高达 22.27 亿美元,同样大幅高于 2020 年同期 6.65 亿美元的亏损额。

  

  (图 / Rivian2021 年第三季度财报)

  与前几年相比,Rivian 亏损的上升速度同样惊人,其招股书显示,2019 年亏损额为 4.26 亿美元,2020 年亏损额扩大至 10.18 亿美元。

  在板块回调和自身巨额亏损之下,Rivian 股价暴涨的美好资本故事,也只能戛然而止。

  2、考验太多

  事实上,在业绩出现巨额亏损的背后,Rivian 作为一家新兴汽车厂商,和所有造车新势力一样面临 " 产能不佳 " 的大问题,尤其是在 " 缺芯潮 " 蔓延的当下,其生产、交付能力更是备受考验。

  在消费市场,Rivian 推出了 R1 平台。2021 年 9 月,Rivian 推出了其第一款车型—— R1T 电动皮卡,并于 2021 年 12 月开始交付另一款车型 R1S 电动 SUV。Rivian 财报显示,截止 2021 年 9 月 30 日,其生产了 12 辆 R1T 电动皮卡,交付了 11 辆。截至 2021 年 12 月 15 日,Rivian 共生产了 652 辆、交付了 386 辆 R1 汽车。

  而随着车辆交付,Rivian 的成本也在大幅上升。2021 年第三季度,Rivian 研发费用为 4.41 亿美元,同比增加了 2.21 亿美元;1-9 月,其研发费用同比增加 6.13 亿美元。

  当前,从订单的情况来看,Rivian 应该是不缺销量的。

  Rivian 在财报中指出,截至 2021 年 12 月 15 日,其在美国和加拿大收到了大约 71000 份 R1 预购订单,这些客户每人支付了 1000 美元的可取消和全额退还押金。

  

  (图 / Rivian 官方)

  此外,在商业市场,Rivian 将推出与亚马逊合作设计的电动货车 EDV,且亚马逊已经下了 10 万辆 EDV 的首批订单。对于任何一家汽车厂商而言,这都是一笔不小的订单。

  但在 Rivian 产能受限、当下产品生产都成问题,且全球缺芯潮蔓延的当下,这只能是一个 " 前景美好的故事 "。

  2021 年 12 月,Rivian 对外称,由于供应链的严重限制,可能无法达到其自己设定的 2021 年生产目标;预计在 2021 年交付几百辆车,而不是此前计划的 1200 辆。

  在财报中,Rivian 也直言,其依赖第三方来制造和供应车辆所需的关键半导体芯片组件,没有与所有半导体芯片制造商和供应商签订长期协议,若制造商或供应商不愿意或无法提供足够的半导体芯片,其可能无法及时找到替代来源,业务将受到不利影响。

  Rivian 的对手特斯拉也曾深陷 " 产能地狱 ",从当前来看,特斯拉走过的路,Rivian 恐难免重走一遍。但新的疑问在于:Rivian 未来能像特斯拉一样席卷全球车市吗?

  在分析人士看来,皮卡有限的市场注定了 Rivian 难以成为下一个特斯拉

  " 资本愿意给出特斯拉高估值,不仅在于新能源是汽车产业的未来,此外它的产品也更具备普适性。反观 Rivian,它目前主要做的是电动皮卡和电动 SUV。而从当前来看,资本对 Rivian 的追捧可能更在于电动皮卡的稀缺性,而不是电动 SUV。" 吴明义对「子弹财经」表示。

  吴明义进一步指出,皮卡虽然在美国有很大的市场,但在像中国这样人口稠密且基建设施完善的国家却属于小众市场,这决定了它的扩张范围可能会不及特斯拉,而电动 SUV 领域,现在已经有了众多竞争者且已推出不少车型,它面临巨大的竞争压力,在估量它未来价值时要打一折扣。

  曾在知名分析机构任职的汽车分析师黄平(化名)同样认为,受限于受众问题,Rivian 恐怕难以复制特斯拉的成功。

  " 皮卡虽然在美国有很大的市场,但在其它国家地区,受众远不如特斯拉的受众广。而特斯拉的成功,并不仅是美国市场支撑起来的,可以看到,特斯拉中国市场也有不错的销量。但皮卡在中国车市里,普及度有限,更何况电动皮卡。" 黄平对「子弹财经」直言。

  3、缺失的中国故事

  大洋彼岸的电动皮卡故事讲得如火如荼,但反观中国市场,却稍显静谧。

  这几年,全球汽车产业迎来剧变,比亚迪和特斯拉、蔚来、小鹏、理想、威马等造车新势力成为电动化时代的代表性企业,不甘落后的传统车企也打响了追击战。

  如今,新能源车的战火席卷中国乘用车、商用车市场,纯电轿车、SUV 乃至电动大巴等都有代表性产品。不过,这其中并不包括纯电皮卡。

  在美国车市,皮卡是当之无愧的 " 销量大户 "。

  相关数据显示,2020 年皮卡车型的销量在美国汽车市场占比高达 20.2%。汽车销售研究机构 Good Car Bad Car 数据显示,2021 年皮卡在美国销量中位居前三,进入前 20 名的车辆多为皮卡和 SUV,其中轿车仅 4 款。此外,有统计数据显示,2021 年美国皮卡市场全年销量达到了 284.25 万辆。


  但在中国,受政策影响皮卡面临 " 进城难 " 的问题,在用户层面,五菱宏光等经济实惠的面包车又承载了国内消费者载人拉货的需求。多种因素作用下,皮卡仍然属于小众市场。

  中国汽车工业协会数据显示,2020 年,国产皮卡累计销售 49.1 万辆,同比增长 8.58%。而同期,我国汽车总销量为 2531.1 万辆。由此计算,国产皮卡销量只占整体车市的 1.94%。

  在中国皮卡市场,长城汽车 " 做老大很多年 "。据长城汽车 2021 年半年报披露,长城皮卡自 1996 年下线,全球累计销售近 200 万辆,已连续 23 年保持国内、出口销量第一。2021 年上半年,长城皮卡累计销售 11.44 万辆,同比增加 12.3%,在中国市场的市占率达到近 50%。其中," 长城炮 " 累计 13 个月销量破万,居销售冠军位置。

  长城汽车产销快报则显示,2021 年全年长城皮卡累计销售 23.3 万辆,同比增长 3.56%;产量 22.31 万辆,同比降低 0.18%。

  在电动化趋势下,国内的汽车厂商也在逐渐发力电动皮卡这一赛道。

  比如,2020 年 9 月,长城推出了长城炮电动版 " 电装炮 "。据时任长城皮卡品牌公司总经理崔晓辉介绍,这款车可实现固定场景下的 L4 级别自动辅助驾驶,比如智慧机场引导车、智慧物流园区的无人驾驶等。

  

  (图 / 长城官方)

  另据近期媒体报道,吉利皮卡业务已经独立,正在内部孵化阶段,计划将转型成为一个独立的高端化、电动化的品牌,目标是对标 Rivian。

  但目前来看,相较于其它车型,国内汽车厂商在电动皮卡上发出的声量极为有限。像长城汽车这样的皮卡头部玩家,在新能源车领域里还暂未有很大建树,而电动皮卡方面,同样处于起步阶段。

  长城汽车证券部工作人员对笔者表示,长城的电动皮卡并没有单独的销量统计数据," 因为现在量基本是很小的状态,所以没有单独计算。"

  " 目前公司有做纯电动皮卡的批发,比如风骏 7 EV、电装炮这些车型。纯电动皮卡车型对应的技术、产品现在也都有了,但目前就国内市场而言,皮卡本身还是一个比较小众的市场。目前主流的皮卡产品还是以传统燃油动力为主,但未来随着‘碳达峰、碳中和’的发展,无论是纯电动皮卡还是燃料电池皮卡其实都有很大的发展空间。" 上述人员说。

  事实上,中国皮卡市场近年来迎来了一个新的发展机会:" 皮卡进城难 " 这一限制已在逐步放开。

  2021 年初,商务部提出 " 加快取消皮卡进城限制,推动皮卡下乡 "。随后,安徽、广西、湖南、福建、贵阳等皮卡主要消费市场纷纷发布放宽皮卡进城的通知,迈出了 " 皮卡解禁 " 第一步。

  不过,这并不意味着电动皮卡就能有更好的发展。

  前述长城汽车证券部工作人员指出,皮卡从定位上来说主要以商用为主,对性价比的要求可能更高,以售价 10 万元以下的工具车型为主。如果要装很多电池,会使皮卡成本提高,售价也会更高。

  " 如果有强制性政策要求只有纯电动皮卡才能进市区,那么对市场发展的驱动力会更强,但如果燃油皮卡和电动皮卡都可以进,那么可能会更偏向性价比方向,也就是说,以传统动力的皮卡为主。" 该工作人员表示。

  而当前,包括电动皮卡在内的所有电动车都面临充电难、充电慢的问题,要建立并完善全国性的充电网络,需要强大的基建力量和巨大的成本,在短期内难以达成。

  智研咨询报告显示,中国皮卡市场的销售区域以西南为主,西部地区的皮卡需求较大。2020 年中国西南地区的皮卡销量占全国皮卡总销量的 23.3% 占比最大,西北地区则为 18.7%。而这两大地区的电力基础设施较为落后,且受地理因素限制,基建难度巨大。

  美国庞大的用户群体是 Rivian 的资本故事受欢迎的根源,但在中国市场,受多种因素制约,电动皮卡的故事讲起来困难重重。在未来,这也将成为 Rivian 全球化发展的困境所在。

  4、结语

  如今的资本市场,对车企价值的衡量标准不再是销量和业绩,人们将更多目光投向未来——诸如特斯拉、蔚小理等造车新势力与传统车企相比,虽然在销量、业绩方面还难以望其项背,但资本市场却给出了极高的价格。

  作为皮卡市场的新势力,Rivian 吸引了众多资本的目光,但目前其业务仍处于起步阶段,且产品具备一定局限性,其能否如特斯拉引发全球风潮,仍待观望。

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