昔日全球保值聖品如今乏人問津

日期: 2022-12-06 | 來源: 自由財經 | 有0人參與評論 | 字體: 小中大
美國銀行9月預測，2022年全球公債跌勢將比1949年（馬歇爾計劃）、1931年（奧地利信貸銀行危機）、1920年（凡爾賽條約）來更慘烈。數據還指出，投資人現金持有規模增加303億美元，投資人信心降至2008年全球金融風暴以來的最差水平。

全球央行大幅減碼美國公債

今年全球各國拋售美債，導致美債殖利率急速攀升，讓市場也陷入焦慮心情。2018年俄羅斯被美國制裁制裁，怒而把原本持有的1757億美元美國公債降至20億美元，中國、日本自2000年以來為美債的主要持有國，中國自2021年12月起，已連續6個月減持美債。中國一度擁有高達1.32兆美元的美債，但2022年9月降到9336億美元，今年前3季至少減少1382億美元。

此外，日本最高曾持有美債2兆美元，這些年持續減持。自3月來，包括央行、養老基金、銀行基金等日本官方機構，已持續淨拋售高達2300億美元美債，創下2005年來最長連拋記錄。2022年9月，日本持有美債剩1.238兆美元，2022年共減碼798億美元。

此外，各國央行也加入拋售行列，因為美元指數不斷走強，導致非美元貨幣貶值，各國央行開始在外匯市場上拋售美元外匯，以阻止自己國家貨幣貶值，還有部分央行為了增加美元儲備，將手中持有的美債拋售，轉換成美元。

商業銀行對此也跟隨各國央行腳步，減少對美債的持有和購買。根據數據，2022年Q2美國商業銀行所購買的美債規模，跌到2020年末以來最低水平。

中日兩國為顧匯率狂賣美債

造成美國國債流動性惡化，除了聯准會強勢升息、金融機構為維持資產負債表的平衡，被迫站在賣方，再來是中國、日本央行兩大買家為緩和人民幣與日圓匯率的貶值，采取大量賣出美債來幹預匯率貶值。

外國持有美債的比例在2008年高達48%，如今已降到31%。在美債收益率上行階段，外國投資者傾向於減持美債資產以降低資產損失，當美債收益率下行時再增持；從投資者行為角度，外國投資者更偏好於右側操作，顯示出投資行為的審慎性。

美國堅定采取緊縮貨幣政策立場，而聯准會的量化緊縮正在加速殖利率走高，導致債券從聯准會轉移到市場，與此同時，多個國家也在市場賣美債。《環球時報》報道，專家指出，美債被拋售的主因是美債殖利率大幅上揚，但價格卻大幅下跌，且波動相當之大。且外，美國通膨高，扣除通膨後的實際收益率吸引力不高。

美國發債需求惡化。美國財政部10月發行規模320億美元的10年期公債，投標倍數2.34倍，低於前6次平均的2.42倍。代表外國需求的非直接得標占比降到56.8%，是2021年3月來最低。得標利率為3.930%，反映的是因需求較差，政府為了舉債得付出更多。公債市場失調的另一個不尋常現象是，流動性低的舊債價格比流動性高的新債還高。

美債流動性差考驗Fed決策

紐約債市2022年11月29日尾盤時，對聯准會利率政策較為敏感的美國2年期公債殖利率上漲0.2個基點至4.471%，創11月21日以來最大單日漲幅；10年期公債殖利率上漲4.5個基點至3.746%，創11月17日以來最大單日漲幅；30年期公債殖利率攀升5.3個基點至3.801%，創11月9日以來最大單日漲幅。

中國防疫封控、俄烏沖突，使投資人擔心全球經濟成長放緩，美債殖利率曲線“倒掛”幅度處是1981至1982年來最嚴重程度。

專家指出，若聯准會因美債發生危機，再度重回量化寬鬆，不僅會使前期抵抗通膨的努力白費，也將使美債昨為全球最重要安全資產的公信力大打折，美元資產對全球資產的吸引力也將被弱化。
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