中國急需拿出幾萬億 發錢消費
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作者：梁建章（人文經濟學會理事，攜程集團聯合創始人、董事局主席）
一、中國經濟總體穩定增長，但也面臨諸多困境
國家統計局近期發布的國民經濟運行數據顯示，中國經濟雖然總體穩定增長，但同時也面臨諸多困境，其中一個主要問題是部分行業產能過剩而有效需求不足，包括有效消費需求和有效投資需求都不足。中國制造業增加值占全球的比重從二十年前（即2004年）的8%，提高到現在的31%，但中國人口現在只占全球的17.5%，消費只占全球的13%，產能與消費之間存在比較大的缺口。
產能與消費缺口的一個後果是就業不足。根據國家統計局發布的數據，2024年4月，全國城鎮不包含在校生的16-24歲勞動力失業率為14.7%。根據教育部發布的數據，2023年中國高校畢業生達到1158萬人，2024年高校畢業生人數上升到1179萬人，高校畢業生規模連年創下歷史新高，就業壓力還將持續。
根據財政部發布的數據，2024年1-4月， 全國一般公共預算收入80926億元，同比下降2.7%，全國一般公共預算支出89483億元，同比增長3.5%。財政收入下降，或與企業盈利邊際降溫、土地出讓金下降有關。一些地方為了增加財政收入而追繳過去的稅款。例如，今年6月12日，上市公司博匯股份宣布停產，而在3月份，博匯股份收到要求補稅5億元的通知。
中央出台了許多刺激消費和提振經濟的政策，但一些政策並未達到預期效果。2024年5月末，狹義貨幣（M1）余額64.68萬億元，同比下降4.2%，為有數據以來最低值。M1下降主要是由企事業單位活期存款減少形成的，尤其是企業活期存款減少。企業定期存款是不算在M1當中的，而計入M2。企業為什麼放定期存款，而不放活期存款呢？企業如果要投資，就要買原材料、支付工資等，需要開支票，而只有活期存款才能開支票，定期存款不能開支票，所以企業如果在短期內投資，就會放活期存款。現在企業投資意願下降，而定期存款利率比活期存款高，所以企業減少活期存款，而放到定期存款去了。
房地產是經濟下行的一個典型行業。據國家統計局數據，2024年1\~5月份全國房地產開發投資40632億元，同比下降10.1%；其中，住宅投資下降10.6%。房地產開發投資已經是自2022年4月以來連續26個月下跌。1\~5月份房地產開發企業房屋施工面積同比下降11.6%，其中住宅施工面積下降12.2%。房屋新開工面積下降24.2%，其中住宅新開工面積下降25.0%。今年5月17日，住建部、自然資源部、央行、金融監管總局聯合發布多項重磅政策，包括首付比例下降，利率下限取消，地產信貸政策放松力度空前。但517地產新政的效果還有待進一步觀察。
由於被裁員或降薪等原因，許多貸款買房的居民無力償還房貸，棄房斷供的居民越來越多，導致法拍房急劇增多。中指研究院發布的數據顯示，2023年全國法拍房掛拍總量達到79.6萬套，創下新高。2024年1月全國法拍房掛拍10.04萬套，同比增長了48.2%。
在投資方面，由於房地產行業仍在處於低位，所以總體來說產能嚴重過剩。以往可以通過投資拉動，但是中國的基建需求已經趨於飽和，例如高速公路和高鐵裡程已經是世界第一。如果大幅度投資項目，可能會是巨大的浪費。
股市是經濟的晴雨表，近年來，中國A股市場持續低迷，上證指數多次跌破3000點。可以說，A股是一個虧錢效應爆棚、賺錢效應極低的市場。相比之下，美國股市、印度股市卻連創新高。
據中國人民大學經濟研究所聯席所長毛振華教授的估算，2023年相較2021年，居民部門的房產資產累計縮水約9.8萬億，銀行理財累計縮水2萬億，股票累計縮水約5.4萬億，資產價格的持續下行導致居民資產負債表的惡化，居民部門不敢消費、預期走弱，加劇經濟供需失衡的矛盾。
二、中國家庭的消費水平嚴重偏低
與大多數高收入國家和新興市場經濟體相比，中國居民最終消費支出的GDP占比偏低。觀察2012至2021年間主要國家的GDP需求結構，中國居民消費率（居民消費/GDP）只有38%，低於全球平均水平18個百分點，投資率（資本形成/GDP）則高了19個百分點。與發展階段相同的中高收入國家相比，中國居民消費率低了9個百分點，投資率則高了11個百分點。與高收入國家、尤其是美國相比，消費低、投資高的特點更為顯著。
1983年，中國職工總工資占GDP比重最高為33.89%，居民可支配總收入和居民消費支出水平占GDP比重分別為62.45%和52.01%。到2022年，職工總工資、居民可支配總收入和居民總消費支出占GDP比重分別為24.02%、43.03%和28.62%。
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