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日期: 2021-12-06 | 來源: 資本時差 | 有0人參與評論 | 字體: 小 中 大
從11月份開始,美聯儲開始taper。根據政策途徑,美聯儲taper速度會加快。
但是,鮑威爾的連任,以及最近對通脹的表態,讓市場覺得,美聯儲未來會很鷹派。
目前,國內絕大多數分析師也都有一個共同的觀點,美聯儲仍然會鷹下去。
這種觀點,的確符合當下的政策趨勢,也比較“安全”,不會輕易被打臉。
但是,我認為,美聯儲不會那麼快加息,甚至政策存在“轉向”的可能。
我參考的一個數據是,
美國11月非農就業人口數據,只有21萬人,相當震驚,只有市場預期的55萬一般不到。
11月份,美國勞動參與率微升至61.8%,較2020年2月水平低1.5個百分點。
看到這個數據,相信美聯儲官員的內心是崩潰的!
按照正常的推演,前提是,我釋放大量流動性了,
如果沒有效果,經濟表現就應該是,通脹沒起來,就業很差,那麼我可以放心的j繼續放水。
如果有效果,那麼表現應該是,通脹應該回升,就業應該提升,到一定程度我可以加息,回收流動性。
但是現在他們看到的指標是,通脹起來了,就業卻很差。兩大指標,一個極好,一個極差,你讓美聯儲咋辦?
美聯儲官員的內心也很崩潰!
03
警惕美聯儲政策轉向!
我們從美聯儲決策程序上再看一下。我們在5月13日的文章《流動性泛濫的慘痛代價?關鍵看這兩個指標!》中有過介紹:
對於美聯儲的官員們來說,按照以往既定的決策機制做出政策決策,是最優的選擇,因為如果冒險采取完全新的機制,出了事情是要負責任的。
但是,他們又不會完全照搬以往的決策機制,因為他們也需要“政績”,而不是給前任“打工”,在前任的功勞簿上記上一筆。
所以,他們會對決策機制進行調整。
在百年發展歷程中,美聯儲貨幣政策最終目標經過 反復變動,最終確立了穩定物價和保證充分就業的雙重目標。
最經典的就是,1993年提出來的泰勒公式。
理論那麼多,為何泰勒公式會受到重視呢?
其實很簡單,就是泰勒通過這個模型,對過去歷史數據進行回歸分析,結果一看:原來過去美聯儲這麼多年的實踐,跟我這個模型非常吻合。
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