高盛看好Space X:估值3.3万亿剑指超级巨无霸

日期: 2026-07-07 | 来源: 华尔街见闻 | 有0人参与评论 | 字体: 小中大
高盛首次覆盖SpaceX并给予“买入”评级，目标价205美元、潜在上涨27%。高盛将SpaceX定义为横跨航天、卫星互联网和AI的“基础设施平台”，预计2030年营收增至4743亿美元，AI与Starlink成为核心增长引擎，并以分部估值支撑超3万亿美元企业价值。

高盛以"买入"评级首次覆盖SpaceX，将其定性为一家通过垂直整合横跨航天发射、卫星互联网与人工智能三大赛道的基础设施巨头，目标价205美元，潜在上行空间约27%，风险回报比达2:1。

据追风交易台，高盛分析师Eric Sheridan领衔的团队在7月7日发布的报告中指出，SpaceX已从一家纯粹的航天制造商蜕变为"基础设施即服务"平台，三大业务板块——航天（Space）、连接（Connectivity）与人工智能（AI）——各自面对的潜在市场规模合计高达28.5万亿美元。

高盛预计，公司总营收将从2025年的187亿美元增长至2030年的4743亿美元，五年复合增速达91%，GAAP经营利润率届时将从2025年的负13.9%大幅改善至50.1%。

这份报告对市场的直接影响在于：它为SpaceX提供了一套系统性的估值框架，并明确了三大核心投资争议——可寻址市场规模、营收增长轨迹与利润率扩张路径。高盛同时警示，公司在2026至2030年间预计需要筹集约2700亿美元债务资本，自由现金流在2030年前将持续为负，股价波动风险不容忽视。

从火箭制造商到基础设施平台

SpaceX的核心竞争力在于垂直整合。公司通过有机投资及对xAI的业务合并（2026年2月以约2500亿美元完成收购），将自身定位从航天制造商升级为覆盖供应链全环节的基础设施服务商。

在航天板块，SpaceX通过消除第三方利润叠加，将每公斤入轨成本压缩至竞争对手难以企及的水平。Falcon 9自2010年首飞以来已完成658次任务，成功率超99%，相较行业平均水平将发射成本降低逾85%。高盛预计，随着Starship全面商业化，每公斤发射成本将在2030年进一步降至183美元，较SpaceX自身长期目标折扣率达99.1%。

在连接板块，Starlink卫星互联网服务已成为公司中期现金流的核心来源。高盛认为，该板块产生的资本将为更深层次的太空探索及AI业务扩张提供资金支撑。

在AI板块，SpaceX通过收购xAI（含Grok模型及X平台）以及正在推进的Anysphere（即"Cursor"）收购，构建起从算力基础设施到前沿AI模型的完整链条。高盛指出，公司以远低于行业平均水平的成本快速扩张地面算力，令分析师感到"出乎意料"，这同样源于垂直整合与内部自建的策略。

航天：发射主权与成本护城河

高盛将SpaceX在航天发射领域的地位定性为"主导性"。自2023年起，SpaceX已承担全球逾80%的入轨质量运输任务。在外部商业发射市场，公司自2015年以来始终保持50%以上的发射份额。

Starship是该板块的核心变量。这款全可复用两级运载火箭近地轨道载荷能力超100公吨，是Falcon 9的逾四倍。截至报告发布，Starship已完成12次测试发射，高盛预计其将在未来数季度内实现商业化。

高盛预测，SpaceX的总发射次数将从2025年的165次增长至2030年的2808次，其中绝大多数为服务内部业务（Starlink及轨道算力部署）的内部载荷发射。外部商业发射方面，高盛假设2027至2030年间每年维持约50次Falcon 9外部发射，并逐步引入Starship外部发射。

航天板块营收预计从2025年的41亿美元增长至2030年的83亿美元，五年复合增速15%。GAAP经营利润率预计从2025年的负16.1%改善至2027年的15.8%，但受制于Starship基础设施建设期的高折旧，2030年将回落至7.3%。
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分类：美国新闻

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