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日期: 2026-04-25 | 來源: 羅sir財話 | 有0人參與評論 | 字體: 小 中 大
換句話說，一旦低貸款時代來臨，短期內居民部門的傾向都很難改變。
這也預示著，未來宏觀上的困難和挑戰，並不會少。
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為什麼說居民部門不貸款是個非常壞的消息？
原因其實很簡單，我們都說經濟增長很重要，但你有沒有想過，怎樣經濟才算是增長？從數字上看，就是要一年高過一年，這很簡單，但具體到實際行動上，怎樣才能一年高過一年呢？
一句話概括，就是花錢要比存錢多。
只有這樣，經濟才能夠增長。
但我們的居民部門在幹什麼？一季度貸款不足5000億，而存款則高達7.68萬億，一個只存款不會貸款的居民部門，自然也很難增長。
當然，從總貸款的角度來看，一季度總貸款增加了8.6萬億，這還算是個好消息，但也沒有想象中的那麼好。
因為考慮到居民部門在其中的占比還不到10%，這意味著絕大多數貸款都是由事業單位貸款支撐的，而事業單位貸款支撐的特點是什麼？
我們應該都聽過那個成本四象限吧？花自己的錢，最有效率，因為盈虧平衡你需要自己負責。而事業單位貸款，本質上更多是為了“宏觀”負責，從個人的角度來看，居民部門不貸款，是因為對未來預期悲觀，而事業單位為了宏觀上的增長，不得已支撐了貸款的大頭，而這本身就意味著一種風險。
這幾年我們常說要發展內需、要刺激消費，但如果我們看居民部門的存貸款數據就會發現，內需提振需要居民部門花錢更多，而不是存錢更多，但恰恰居民部門現在最需要的就是存錢，而不是花錢。
所以今年一季度，中國社零增長遠低於GDP增速。
當宏觀重點和居民實際消費行為相去甚遠的時候，我們總不能一直指望事業單位來搞貸款、搞基建去支撐增長吧？
歸根結底，消費的增長，最終只能靠居民部門去提振。
居民部門的信貸數據，是觀察消費活力、地產景氣、經濟內生動力的核心先行指標。貸款大幅萎縮，本質上是居民對未來收入預期偏弱、風險偏好下降、債務壓力過高的集中體現。
這不是短期波動，也不是可以短期內就快速改善的。
未來預期很重要，今天的居民部門信貸走低，本質上還是和我們多次提到的居民收入分配機制有關。
所以，現在的問題就變成了，因為居民收入低，所以消費不行、貸款不行、居民瘋狂存款，要想拉動消費和貸款，症結還是在提高居民預期收入和未來信心上面。
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