股神巴菲特的最后一舞为何重金拥抱纽约时报

日期: 2026-02-20 | 来源: 风传媒 | 有0人参与评论 | 专栏: 纽约新闻 | 字体: 小中大
作者李忠谦：高龄95岁的华伦·巴菲特（Warren Buffett）在今年1月1日将波克夏·海瑟威（Berkshire Hathaway）的执行长权杖移交给葛雷格·阿贝尔（Greg Abel），这位拥有“股神”美称的传奇投资人，正式结束了在此长达60年的掌舵生涯。

就在权力交接前夕，波克夏向美国证券交易委员会（SEC）提交了2025年第4季的13F持仓报告，这份可以视为巴菲特“封刀之作”的文件，却意外揭露了巴菲特最后一舞的投资之谜：在这个AI狂热的喧嚣年代，股神为何回头拥抱他曾预言“玩完了”的报业？

根据《Sharecafe》与《Fintool》的分析，这份持仓报告不只是一次投资组合的再平衡，更像是一场精心策划的观念展演。巴菲特在最后一季大举砍仓亚马逊（Amazon）、减持苹果（Apple），却转身斥资3.5亿美元买进《纽约时报》（The New York Times），这一连串作彷佛是在向其导师“价值投资之父”葛雷格（Benjamin Graham）的投资信条致敬——在科技泡沫的幻影中，寻找那些具备真实“护城河”的最后赢家。

股神曾说“报业已死”

根据监管文件，波克夏在2025年第4季买进了506万5744股的《纽约时报》A 类股，截至年底市值约为3.517亿美元。对于掌管着超过2700亿美元股票组合的波克夏而言，这笔投资仅占总资产的约0.1%，甚至可以被视为会计上的“四舍五入误差”。然而，这笔交易也让伯克夏一跃成为《纽时》的主要股东，持股比例约为3%。换句话说，这笔交易在数据上或许微不足道，但在象征意义上却震耳欲聋。。

市场之所以惊讶，源于巴菲特过去对报业的悲观论调。早在2020年，巴菲特曾断言报纸产业已经“玩完了（toast）”，并将伯克希尔旗下的数十家地方报纸悉数抛售给李氏企业（Lee Enterprises）。当时他悲观地认为，除了《华尔街日报》、《纽约时报》等极少数拥有顶级品牌的媒体外，在数字广告的冲击下，传统报业将难以为继。

不过短短6年后，巴菲特用手里的真金白银修正了自己的看法，或者说，他进一步认可了《纽约时报》的进化。西北大学Medill新闻学院教授提姆·富兰克林（Tim Franklin）对《PBS》形容，这是一个“圆满时刻”（full circle moment），代表巴菲特对《纽约时报》的商业策略投下意义非凡的一票。这不仅让人联想起巴菲特早年投资《华盛顿邮报》的过往，更显示出在AI生成内容泛滥的时代，经过175年历史淬炼的“品牌信任”，在巴菲特眼中已成为稀缺且具备定价权的资产。

绑定策略与数字转型的胜利

根据《Fintool》与《24/7 Wall St.》的分析，《纽约时报》之所以能让股神回心转意，关键在于它们将一份“报纸”转型为“生活风格的订阅帝国”。换句话说，《纽时》的成功并非单纯依赖新闻报道，更是透过收购与转型，建立了一条宽阔的数字护城河。《纽时》最新财报显示，其数字订阅营收年增13.9%，数字广告营收更逆势成长24.9%

回顾2020年巴菲特抛售报业资产时，《纽约时报》的订阅用户约为5百万; 到了2025年底，这一数字已飙升至1278万，增幅超过155%。更令人瞩目的，是《纽时》获利能力的质变：2025年的全年净利达到3.44亿美元，较2020年的1亿美元成长了243%。这种爆发性成长并非来自传统广告，而是源于其精明的“绑定”（Bundling）策略。

《纽约时报》不仅提供新闻，更通过收购热门拼字游戏 Wordle、体育媒体The Athletic，以及经营广受欢迎的Cooking（烹饪）与 Wirecutter（评测）平台，将用户的日常生活牢牢锁定。这种多元化的产品组合，成功将偶然的读者转化为高黏着度的经常性收入来源。正如 Simply Wall St 的分析指出，这种对数字优先体验的巨额投资，显著提升了用户参与度和保留率，进而改善了订阅增长和广告效率。
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