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_NEWSDATE: 2025-12-29 | News by: FX168财经 | 有0人参与评论 | _FONTSIZE: _FONT_SMALL _FONT_MEDIUM _FONT_LARGE顶级经济学家亨里克·泽伯格(Henrik Zeberg)警告称,全球金融市场正逼近一个危险的后期冲顶阶段(blow-off top),这是他长期以来对经济持悲观看法的一部分。
泽伯格在12月29日发表于Substack的一篇文章中表示,尽管经济基本面持续走弱,但股票及其他风险资产的涨势已攀升至难以为继的极端水平。
他认为,当前的市场亢奋情绪可以追溯至2008年金融危机之后的政策环境——当时各国央行将利率降至零,并启动了大规模的量化宽松计划。
泽伯格表示:“市场正站在一种借来的时间上,已攀至令人眩晕的高度。股市冲上历史新高,投资者为账面收益欢呼,风险资产在行情末期的冲顶式狂飙仿佛势不可挡。然而,这种亢奋建立在一种幻象之上——一种由信贷推动的繁荣海市蜃楼。”
因此,低成本信贷的洪流推高了股票、债券、房地产乃至后来加密货币等各类资产价格;与此同时,生产率、工资以及真实经济增长却相对滞后,从而造成了他所称的“繁荣幻象”。
这种失衡在美国市场尤为突出。自2009年低点以来,标普500指数累计上涨已超过900%,涨幅远远跑赢经济增长。
泽伯格指出,房价已升至危机前房地产泡沫高点之上;一些投机性科技公司尽管盈利疲弱,却仍被赋予高企估值;并且到2025年,美国股市总市值已攀升至GDP的225%以上,超过了1929年和2000年所见的峰值水平。
泽伯格将这轮上涨形容为一场由信贷推动的牛市的终章。他指出,股市在2022年回落之后几乎呈垂直式上扬,这是典型的周期末段拉升:买盘蜂拥而至,但上涨动能正在减弱。
脱离基本面
这位专家指出,当前这轮上涨正越来越脱离基本面:经济增长放缓的同时,股价却持续攀升——这种背离格局在历史上往往预示着随后可能出现剧烈反转。
泽伯格还强调,市场普遍相信各国央行将继续“护盘”,这是一个重大风险。
多年来,美联储及其他央行频繁干预,滋生了市场自满情绪,鼓励过度杠杆与投机,并削弱风险约束与纪律,虽然延长了周期,却也放大了其下行冲击。
最后,泽伯格警告称,体系中相当一部分“表面财富”建立在信贷之上,因而极易出现逆转。
因此,随着商业周期重新发挥作用,他预计长期货币过度宽松的后果将会突然显现,暴露市场的脆弱性,并为一场严重回调埋下伏笔——这场回调可能标志着2008年之后货币时代的终结。
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