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日期: 2025-11-10 | 來源: FX168 | 有0人參與評論 | 字體: 小 中 大人工智能（AI）浪潮正席卷全球資本市場，從硅谷到華爾街，資金正以前所未有的速度湧入“AI概念股”。然而，高盛最新研報提醒稱，當下市場的狂熱氣氛越來越像上世紀90年代末的互聯網泡沫。
高盛全球市場研究團隊高級顧問多米尼克·威爾森（Dominic Wilson）與宏觀策略師張薇琪（Vickie Chang）在周日（11月9日）發布的客戶報告中指出，目前AI投資的節奏與上世紀90年代中後期科技股的軌跡高度相似，風險正逐步累積。
“我們認為，隨著AI投資熱潮延伸，90年代累積的不平衡風險可能會逐步顯現。”報告指出，“當前市場的狀態，頗似1997年的科技股，而非1999年的泡沫頂點。”
市場關於“AI是否正在形成泡沫”的討論日益激烈。OpenAI首席執行官山姆·奧特曼（Sam Altman）近日坦言，投資者對AI的熱情“可能過於高漲”。包括AMD首席執行官蘇姿豐（Lisa Su）在內的多位科技領袖，也在不同場合對當前AI資本投入的可持續性表示擔憂。
高盛：五大“1997式”風險信號再度浮現
威爾森與張薇琪指出，當前AI投資浪潮雖仍在上升階段，但歷史跡象顯示，當資本、估值與盈利錯位持續擴大時，風險往往在熱潮頂點前兩年開始顯現。
他們在報告中回顧了互聯網泡沫前的關鍵征兆，並列出五個值得投資者警惕的信號：
信號一：投資支出飆升至異常高位
上世紀90年代末，企業在信息科技和通信設備上的資本支出急劇增長。根據高盛與Haver Analytics的數據，非住宅投資中科技與電信設備支出占美國GDP的比重在2000年達到約15%——為歷史峰值。幾乎在同一時期，互聯網股票開始崩盤，資本支出亦隨之驟降。
高盛指出，這一歷史現象正在AI產業中重演。當前，科技巨頭正以前所未有的規模擴充AI基礎設施。亞馬遜、Meta、微軟、Alphabet及蘋果五大科技巨頭預計將在2025年合計投入約3,490億美元資本支出，較疫情前水平增長逾70%。
投資者日益擔心，這種“燒錢式擴張”可能導致產能過剩與回報遞減。高盛警告稱，“高度估值資產價格正在顯著影響企業的實際投資決策”，這種現象與1999年前的投資狂潮高度相似。
信號二：企業利潤在熱潮中提前見頂
在互聯網泡沫破裂前夕，美國企業盈利曾提前出現拐點。數據顯示，企業總體利潤在1997年達到峰值，而科技板塊股價則在隨後三年持續上揚，直到2000年泡沫全面破裂。換句話說，盈利下降與股價上漲曾長期並存。
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