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_NEWSDATE: 2025-11-10 | News by: FX168 | 有0人参与评论 | _FONTSIZE: _FONT_SMALL _FONT_MEDIUM _FONT_LARGE人工智能（AI）浪潮正席卷全球资本市场，从硅谷到华尔街，资金正以前所未有的速度涌入“AI概念股”。然而，高盛最新研报提醒称，当下市场的狂热气氛越来越像上世纪90年代末的互联网泡沫。
高盛全球市场研究团队高级顾问多米尼克·威尔森（Dominic Wilson）与宏观策略师张薇琪（Vickie Chang）在周日（11月9日）发布的客户报告中指出，目前AI投资的节奏与上世纪90年代中后期科技股的轨迹高度相似，风险正逐步累积。
“我们认为，随着AI投资热潮延伸，90年代累积的不平衡风险可能会逐步显现。”报告指出，“当前市场的状态，颇似1997年的科技股，而非1999年的泡沫顶点。”
市场关于“AI是否正在形成泡沫”的讨论日益激烈。OpenAI首席执行官山姆·奥特曼（Sam Altman）近日坦言，投资者对AI的热情“可能过于高涨”。包括AMD首席执行官苏姿丰（Lisa Su）在内的多位科技领袖，也在不同场合对当前AI资本投入的可持续性表示担忧。
高盛：五大“1997式”风险信号再度浮现
威尔森与张薇琪指出，当前AI投资浪潮虽仍在上升阶段，但历史迹象显示，当资本、估值与盈利错位持续扩大时，风险往往在热潮顶点前两年开始显现。
他们在报告中回顾了互联网泡沫前的关键征兆，并列出五个值得投资者警惕的信号：
信号一：投资支出飙升至异常高位
上世纪90年代末，企业在信息科技和通信设备上的资本支出急剧增长。根据高盛与Haver Analytics的数据，非住宅投资中科技与电信设备支出占美国GDP的比重在2000年达到约15%——为历史峰值。几乎在同一时期，互联网股票开始崩盘，资本支出亦随之骤降。
高盛指出，这一历史现象正在AI产业中重演。当前，科技巨头正以前所未有的规模扩充AI基础设施。亚马逊、Meta、微软、Alphabet及苹果五大科技巨头预计将在2025年合计投入约3,490亿美元资本支出，较疫情前水平增长逾70%。
投资者日益担心，这种“烧钱式扩张”可能导致产能过剩与回报递减。高盛警告称，“高度估值资产价格正在显著影响企业的实际投资决策”，这种现象与1999年前的投资狂潮高度相似。
信号二：企业利润在热潮中提前见顶
在互联网泡沫破裂前夕，美国企业盈利曾提前出现拐点。数据显示，企业总体利润在1997年达到峰值，而科技板块股价则在随后三年持续上扬，直到2000年泡沫全面破裂。换句话说，盈利下降与股价上涨曾长期并存。
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