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_NEWSDATE: 2025-11-10 | News by: 腾讯科技 | 有0人参与评论 | _FONTSIZE: _FONT_SMALL _FONT_MEDIUM _FONT_LARGEAI非泡沫，新工业革命开启，估值健康，泡沫判断框架支持早期阶段。
面对“AI是否陷入泡沫”的热议，美国知名对冲基金Coatue深度研究了过去400年间30余次典型泡沫案例，从中提炼出共性特征，并据此发布了年度AI重磅报告。
报告构建了一套“多维指标”泡沫判断框架:
当资产价格与盈利/现金流改善出现显着脱节
IPO、增发等融资活动同步升温
杠杆与投机达到极端水平
市场叙事从理性预期变为“狂欢式”热潮
Coatue将这一框架应用于当前AI领域，得出的结论是:AI正处于早期“替代/普及”阶段，远未到达泡沫顶点。
支撑这一判断的理由包括：头部企业的利润和现金流在中期内足以支撑其估值；2025年全球一级市场并未呈现失控式狂热(IPO仍处低位且分化明显)，与历史泡沫顶峰时期截然不同;全民杠杆和过度融资也未达到极端程度。
基于此,Coatue认为：AI非但未进入泡沫，反而是一场刚刚开启的新工业革命。
数据显示，AI已创造1500亿美元收入，空前的技术采用速度充分证明了资本支出的合理性。
报告通过大量图表详实论证了AI将如何重塑市场格局、催生新巨头，并带来实质性的生产力跃升。
以下为Coatue的关键论点：
01 Coatue说“你不懂”泡沫
面对市场上关于“AI泡沫”的质疑，Coatue用数据给出明确反驳：AI技术正在各行业创造可量化的投资回报。
从编程助手实现数亿美元年收入，到AI协作者提升工作效率，本轮技术变革展现出远超概念炒作的实际价值。知识工作自动化打开的万亿美元级市场，已在软件、医疗、法律等领域获得早期验证。
随着AI推理能力持续进化，技术应用正从试点阶段迈向规模化部署。
02 估值远比互联网泡沫时期健康
估值超过50亿或100亿美元的私营AI创企数量持续增加。但从宏观数据来看，纳斯达克100指数的未来十二个月市盈率（NTM PE）在2025年仅为28倍，而在1999年互联网泡沫时期高达89倍。
对比来看，当前AI估值水平远未失控，而是建立在更为健康的盈利预期之上。- 新闻来源于其它媒体，内容不代表本站立场！
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