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日期: 2025-09-20 | 來源: 聯合新聞 | 有0人參與評論 | 專欄: 美股 | 字體: 小 中 大川普2.0時代金融市場漲聲此起彼落,唯美元獨憔悴。這暴露出在美股、加密幣等風險性資產齊漲的表象下,投資人對美國乃至於全球經濟走向深層的焦慮。
美國股市的表現尤其令人驚異。今年來,標普500指數和科技股雲集的那斯達克綜合指數分別躍漲14%和17%,19日聯袂刷新高,反映人工智能(AI)利多題材持續發酵。小型股指數羅素2000在聯准會(Fed)啟動降息循環的激勵下,一舉飛越2024年11月的頂峰。
縱使“價位已臻飽和”的警告聲四起,美股照樣創新高,顯示投資人“害怕錯過”(FOMO)的心態戰勝謹慎的風險評估,以致散戶投資人和企業爭先恐後“逢低買進”。
至此,股市已從美國總統川普4月初宣布“解放日”關稅後觸及的低谷強勁反彈,還迭創新高。債市方面,除非是仔細比較不同天期債券殖利率差別的專家,否則不易察覺債市深層的暗潮洶湧。
但美元疲弱卻顯而易見。今年來美元已重貶逾10%,若未能在第4季扭轉頹勢,2025全年表現將是20多年來美元最弱勢的一年,對其他主要貨幣全面走貶。
外資邊買美股、邊做美元避險
金融時報報導,今年美元欲振乏力,顯然不是投資人一窩蜂撤出美國資產所致,從美股近日仍不斷創新高,就完全駁倒“賣美國資產”的假設。
美元走貶其實反映的是全球“投資美國市場的方式產生劇烈的轉變”。德意志銀行分析師薩拉維洛本周在研究報告中指出,外國投資人“正以前所未見的速度去除美元曝險”。
意思是,外資依然熱中於投資美國成長快速的公司,特別是市場支配力量強大的美國科技公司。誠如花旗集團前幸行長普林斯2007年所言:“只要音樂還在演奏,你就得起身跳舞。”這種賺錢機會不容錯過的FOMO心態,讓美股漲勢不輟。
但有別於前的是,外資現在左手買進美國資產,右手卻賣出美元,以規避投資利得匯回國時恐遭美元貶值侵蝕的風險。
薩拉維洛指出,注入美國ETF的已避險資金流,如今已超越未避險的資金流,是2020年代以來首見,而這種轉變在股票方面“尤其顯著”--已避險資占資金流入總額的比率超過80%,比年初時接近0%的水准激增。債市情況也類似,已避險資金約占總數的50%。
美元走貶主因:利率走向與Fed獨立性
投資人看衰美元,原因何在?最明顯的解釋是利率。美國才剛重啟降息循環,而其他一些主要央行則表示降息已走到終點或接近尾聲。兩國利率走向南轅北轍時,匯率往往會跟進,例如,歐元兌美元匯率近來就相對持穩,幾乎不受法國政治動蕩影響。
本周Fed決議降息1碼(0.25個百分點),但呈現決策官員利率預測落點的“點狀圖”顯示,其中有一人與眾不同,認為今年底前應再降息1.25個百分點,意味在今年剩下的兩場會議都必須大砍利率2碼,甚至有必要開臨時會再砍。(獲川普任命的新Fed理事米倫19日向CNBC親口證實,此人就是他,並堅稱利率有必要大幅降低。)
米倫承認他在聯邦公開市場操作委員會(FOMC)是“少數分子”,這次會議唯獨他主張一口氣降息2碼。目前米倫看似孤掌難鳴,但他已代傳川普意旨,顯示萬一川普完全掌控貨幣政策,今後美國政策利率可能降得多猛。
這牽扯出美元疲軟的另一主因:市場擔心Fed喪失獨立性與公信力。
早在Fed本周重啟降息前,美元避險比率就已升高。川普和他的經濟團隊也許樂見美元貶值,因為有助於提高國內制造商競爭力。但美元疲軟也顯示,投資人擔心政治幹擾貨幣決策,將摧毀Fed的獨立性與公信力,衍生的金融動蕩和長期經濟後患無窮。
不只是美元,金價飆漲,本周又沖上新高,也傳達同樣的警訊。
荷蘭資產管理公司Robeco本周發布最新五年展望報告,估計美國引發全球金融秩序崩解的或然率達35%。報告指出,川普2.0排斥多邊組織又邊緣化央行,逼得“投資人仍得攀爬憂慮牆”。
總之,乍看下,美股從4月跌落的低谷翻揚的漲勢耀眼,卻遮掩住投資人深切的焦慮--擔心世界最大經濟體美國乃至全球的經濟走向。只是目前露出敗象的僅止於美元。- 新聞來源於其它媒體,內容不代表本站立場!
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