不买LV买黄金?中国年轻人"新宠"的千亿神话

_NEWSDATE: 2025-09-12 | News by: 潜望 | 有0人参与评论 | _FONTSIZE: _FONT_SMALL _FONT_MEDIUM _FONT_LARGE
配股融资又大手笔分红老铺黄金引质疑

尽管定价策略引发争议，但老铺黄金的商业价值却在二手市场得到了验证。

门店稀缺提高了产品的溢价力。上半年仅新开5家店，总自营店铺达到41家，并在新加坡开设了首家海外店。相较门店近6000家的周大福，规模扩张速度并不快。

二手黄金回收商许震透露，老铺黄金在二手市场表现不错，“一般按售价的60%-70%回收”。一位小红书用户分享，去年初花2.5万元购买的素金嘎乌盒，在闲鱼上挂牌3万元仅3天就售出；1.9万买的点钻葫芦，今年也能卖到2.6万。“买老铺黄金能赚钱”成为不少消费者的共识。

不过，这种保值能力存在风险。许震认为，老铺黄金的保值更多依赖金价上涨，只要金价涨投资黄金就是赚的。一旦国际局势缓和，金价就会面临回调风险。“老铺黄金饰品990纯度比其它品牌999纯度是有差距的，而且老铺黄金门店自己不提供回收服务，其在二手市场更多是作为奢侈品进行回收。”除了金价外，老铺黄金门店越开越多，也会稀释稀缺性。

尽管如此，老铺黄金品牌对选址和坪效要求极高，上半年已完成国内十大头部商业中心中9家的入驻，上海恒隆广场新店也将在10月开业。财报显示，上半年单店销售额高达4.59亿元，同店收入增长率约200.8%。据国联证券统计，这一数字已超越卡地亚和LV的3.5亿-4亿元单店店效。而在扩张路径上，76家卡地亚门店和95家LV门店也给老铺黄金指引了一条路径。

为支撑扩张，老铺黄金在上市不足一年后便启动配股融资。5月8日，公司计划以每股630港元配售431万股股票，预计筹集26.98亿港元，老铺黄金在公告中表示，配售所得款项净额的80%用于核心业务发展，包括但不限于内地门店拓展、现有门店优化扩建等。

此举引发了投资者的强烈不满。有股东表示，在此前4月电话会议上提问是否要增发，管理层进行了否认，却在5月份突击增发，是对股东的不负责任。与此同时，却大手笔分红派息消耗现金，2024年末期每股6.35元，2025年中期股息拟每股9.59元。

一手高额分红，一手配股融资，尤其是在老铺黄金股票大规模集中于股东和机构之手的情况下，被股东认为是在从上市公司“捞钱”。截至增发前的3月份，董事长徐高明在内的3名股东拟将所持合计4038.89万股境内未上市股份转为境外上市股份并流通。

关于老铺黄金股份有限公司境内未上市股份“全流通”备案通知书附件截图

同时，港股上市前的12名股东持有的14264.25万股（占总股本86.44%）股份于2025年6月28日解禁，解禁股东包括徐高明、徐东波父子、个人股东陈国栋，以及厦门黑蚁、苏州逸美、复星汉兴等机构。

股权高度集中意味着市场流通筹码少，股价波动较大。在解禁后的7月份，老铺黄金股价从最高点1108港元/股一路下跌至670港元/股，随后的8月份股价开始回暖，并在730-780港元/股区间震荡，截至9月11日收盘，股价报728港元/股，跌幅3.51%。

老铺黄金的强势崛起是中国奢侈品市场消费转变的缩影，一份高速增长的财报与不错的市场口碑，加上远超同行的单店效率，证明了其市场潜力。正如老铺黄金在公告中写的“代表中国经典文化的中国古法黄金推向世界，开启行业一个新的时代”。但在黄牛扰动、提价争议和资本市场质疑的阴影下，它能否延续高增长故事，仍有待时间检验。
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分类：中国新闻

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