股價飆漲投資人豪賭這家AI公司 "華為挑戰者"

日期: 2025-09-03 | 來源: 經濟日報 | 有0人參與評論 | 專欄: 華為 | 字體: 小中大
2019年中國大陸華為的手機停用人工智慧（AI）芯片設計業者寒武紀公司的科技時，寒武紀損失大量業務，堪稱遭受毀滅性的打擊。

但風水輪流轉，六年後的現在，寒武技已成為華為在中國大陸的主要挑戰者，投資人更豪賭寒武紀將成為中國大陸進一步達成科技自給、AI產業不再依賴美國輝達芯片的贏家之一。

投資人猜測寒武紀可能成為DeepSeek AI模型的首要芯片供應商，帶動寒武紀股價一飛沖天。從8月初以來，寒武紀股價已飆漲一倍。寒武紀公司8月29日自行警告投資人，表示“股價可能脫離（業務）基本面”，一度拖累股價大跌。

華為仍主導中國的AI芯片產業。但北京當局已大力支持寒武紀，以創造出競爭環境，從而提高國內芯片產量。寒武紀這家創業不到十年的公司，能制造數據中心所用的芯片及先進的運算模組，讓運算資源更接近設備，而非遙遠的資料中心。

北京當局大力支持寒武紀

寒武紀上半年獲利人民幣10億元，已使本身與北京當局的AI發展計畫掛鉤。創辦人陳天石表示，該公司“必須扛起我們這個世代的任務及責任”。

寒武紀從一個團隊崛起，成員包括陳天石與他的兄弟，曾花了好幾年在中國大陸的中國科學院研發處理器。在中科院支持下，於2016年從中科院分出，不久後就發表第一種AI用芯片。中科院仍是寒武紀的第二大股東，持有15.7%股權。

華為是寒武紀的第一個大客戶，由寒武紀將AI科技授權給華為手機使用，2018年從華為取得的營收占比達98%。同年華為以自有科技取代寒武紀之後，寒武紀將發展重點轉向雲端運算加速器，處理復雜的AI任務。這個轉變也使寒武紀與華為展開直接競爭。

寒武紀2022年再度受挫，被美國以支持中國大陸軍事發展為由，列入“實體名單”，因而須切斷與台積電間的合作關系，被迫轉向由中國大陸芯片制造商生產芯片。

寒武紀2020-2024年，共投資人民幣56億元進行研發，主要聚焦於軟體提升，使該公司設計的思源AI芯片更容易用在以輝達繪圖處理器（GPU）所訓練的模型上。字節跳動的AI工程師等多位業界人士表示，寒武紀的軟體相容性，使該公司的芯片比華為的昇騰芯片更容易使用。

寒武紀的起伏

Bernstein半導體分析師林清源指出，“寒武紀一直奮力直追，到2024年底與字節跳動合作，使寒武紀的芯片更加相容於輝達生態系訓練出來的算法”。

高盛預估，寒武紀2026年營收將增加到人民幣138億元，遠高於今年的人民幣65億元，到2028年時，在中國大陸AI芯片的市占率將從目前的3%提高到11%。

中國電信、阿裡巴巴、騰訊及百度等中國大陸多家首要的AI芯片買主，也與華為在網路設備、雲端運算及自駕車等其他業務領域展開競爭，使這些公司有強烈誘因支持其他公司的芯片。

寒武紀的成長速度，取決芯片制造伙伴中芯國際擴產7奈米芯片的速度。去年中國大陸當局指示中芯國際提供更多產能給寒武紀，而非只把所有先進芯片都賣給華為。中芯國際計劃明年擴張7奈米芯片產能，將能供應更多產能給寒武紀和其他中國大陸半導體設計業者。

明年能獲得的產能看增

寒武紀今年第1季把大部分芯片賣給字節跳動後，已難以因應需求。林清源表示，中國大陸以中芯國際為首的業者擴大AI芯片產能，只是“時間問題”。一家中國大陸半導體投資機構表示，“中國從來就沒有無法解決的產能問題。只要有錢賺，東西就由我們來做”。

中國大陸數據中心裝配巨擘浪潮集團銷售人員表示，寒武紀當前最關切的是從中芯國際取得更多產能，以生產自家芯片，“我們的客戶在試用後，給予寒武紀非常高的評價。只是供給嚴重不足”。

即便如此，分析師仍慎重表示寒武紀的市占率仍將不如華為。華為正致力於修改導致其芯片不易使用的軟體問題。華為正在調整芯片架構，對開發者提供更大的彈性，並設計一款新處理器，更容易進行AI訓練及布建大型語言模型。

分析家說，華為是唯一能提供輝達NVLink科技替代選項的中國大陸廠商，使華為在AI訓練芯片領域勝過寒武紀。
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