美元指數進下降周期,經濟影響多大

日期: 2025-07-06 | 來源: 財經數讀 | 有0人參與評論 | 字體: 小中大
但是，美國貿易逆差持續擴大的問題慢慢引發關注。1981年美國貿易逆差為162億美元，到1985年為1219億美元，短短五年擴大了5.7倍。而且，這期間美國在國外投資的利潤無法彌補貿易赤字的迅速增加。

美元第二次下降周期（1986年-1990年）

1981年美國貿易逆差為162億美元，1982年為242億美元，1983年為578億美元，1984年猛增到1091億美元，1985年為1219億美元。由於持續的貿易逆差，市場開始擔心美元的儲備地位。這滿足了“下降三要素”的第一點。

1986年美國真實利率（此處以及下文都用“聯邦基金利率與CPI的差值”表示）為4.8%，1987年降到3.1%，一直降到1990年的2.2%，1991年的1.3%，1992年的0.3%。這滿足“下降三要素”第二點。

1985年9月，美國通過廣場協議主動引導美元貶值。在GDP

（國內生產總值）增速下降，真實利率下降，以及廣場協議的主動幹預下，美元開始貶值。從1985年3月的158.28點降到了1990年11月的82.03點。

美元從1990年12月開始進入低位震蕩，直到1995年5月，美元指數仍為82.68點，這與1990年11月的點數相差無幾。

四、美元第二次上升周期（1995年-2000年）

從20世紀90年代中期開始，美國科技公司（如微軟

、英特爾

等）迅猛發展。這時，市場認識到科技領先是美元地位的牢固基石。同時，新興市場（如泰國、韓國）的金融體系脆弱性已經顯現。國際資本重拾美元信仰，撤離新興市場，轉向美元資產。這滿足“上升三要素”的第一點。

科技發展，帶來了經濟前景看好。這滿足“上升三要素”的第二點。圖5顯示，1995年美元指數處於低位。滿足了第三點。

五、美元第三次下降周期（2001年-2008年）

2001年互聯網泡沫破裂，美國經濟陷入衰退。安然、世通等公司財務造假案曝光，打擊了投資者對美國資本市場的信心。

2002年歐元正式流通，歐洲經濟雖疲軟，但市場認為歐元會促進歐洲經濟發展，因此歐洲具備長期潛力。歐元成為與美元抗衡的儲備貨幣，市場擔心美元地位衰落，投資者減少美國資產，增持非美資產。這滿足了“下降三要素”的第一點。

2001年美國真實利率僅有0.8%，但仍是未來幾年的高點。2002年-2005年，美國真實利率都為負值。這滿足了“下降三要素”的第二點。第三點顯然也成立。

美元第三次上升周期（2012年-2022年）

2008年美國次貸危機爆發，經過幾年的調整出清，2012年美國經濟呈現出復蘇跡象：居民資產負債表修復，金融市場秩序恢復。這滿足了“上升三要素”的第二點。

2011年11月歐債危機全面爆發，歐元儲備地位下降，美元地位上升。這滿足了“上升三要素”的第一點。

2012年美元指數處於底部，所以“三要素”齊備。

尾注：美元指數的基本知識

布雷頓森林體系解體之前，黃金價格固定於35美元/盎司，這樣美元與黃金掛鉤，各國貨幣與美元掛鉤。1971年，尼克松政府宣布停止美元兌換黃金，布雷頓森林體系解體，1973年主要國家轉向浮動匯率制。

此時，外匯市場波動加劇，市場需一個綜合指標反映美元整體強弱。美聯儲最初推出貿易加權美元指數（DTWEXM），但主要用於政策參考。

1985年，紐約棉花交易所（NYCE）旗下的金融部門推出美元指數期貨，成為首個面向交易的美元綜合指標。其基期定為1973年3月（布雷頓森林體系崩潰時點），基數為100點。

美元指數通常被用來衡量美元在全球貨幣體系中的強勢或弱勢狀態，指數值高於100表示美元進入強勢區間，低於100表示美元進入弱勢區間。美元指數被廣泛應用於宏觀經濟分析、匯率預測及全球市場情緒判斷。

美元指數最初推出時，以全球各主要國家與美國之間的貿易結算量為基礎，選定了十種貨幣：德國馬克、法國法郎、荷蘭盾、意大利裡拉、比利時法郎、日元、英鎊、加拿大元、瑞典克朗、瑞士法郎。1999年1月1日歐元推出後，調整為六種貨幣：歐元權重為57.6%，日元權重為13.6%，英鎊權重為11.9%，加拿大元權重為9.1%，瑞典克朗權重為4.2%，瑞士法郎權重為3.6%。
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