恐懼蔓延全世界恐怕大麻煩還在後頭

日期: 2025-06-07 | 來源: 風傳媒 | 有0人參與評論 | 專欄: 大麻合法化 | 字體: 小中大
據外媒報道，近期日本超長期國債利率大幅上升之際，日本政府正考慮減少超長期國債的發行量，以緩解市場對其財政惡化的疑慮。

財經專家阮慕驊表示，日本向來給世人經濟強國的印象，表面上看起來日本經濟是很穩固，但在他看來是外強中幹，脆弱的體質，在這次國債價格大跌已顯現，日本政府如果無法妥善應對美國總統川普發動的貿易戰，平穩的調整財政和金融政策，恐怕大麻煩還在後頭。

阮慕驊在節目《TODAY財知道》提到，最近日本首相石破茂在國會坦言，日本的財政比希臘更麻煩，這句話就直接拆穿國王的新衣。阮慕驊解釋，政府債務形成的主因是財政赤字，首先來說日本政府的財政赤字情況，日本政府2024年財政赤字占GDP下降到4.7%，預計2025年會進一步下降到4.2%，但是國債利息支付的費用高達9.7萬億日元，這相較2019年成長了3%。

阮慕驊透露，細究日本政府財政赤字成因，包括財政收入過度依賴債務融資，日本財政長期依賴國債發行，2023年國債占一般會計收入的比重達35%，這種國債依賴症頭導致了財政可持續性十分脆弱，由於收入一大部分是靠借錢，那麼支出又沒有辦法控制，財政當然就惡化。財政方面，日本政府剛性支出持續增長，主要是社會保障性費用占財政支出的33.7%，高齡化加劇使得社保支出規模是1990年的3.2倍之多。

阮慕驊指出，此外，借錢終究要還本也要付息，那麼債務償還與利息方面，2024年日本國債費用高達27.9萬億日元，占財政支出的24.8%，成為第二大支出項目。盡管日本政府計劃在2025財年，實現基本收支盈余，大約是占GDP0.1%，但是經濟增速放緩，2024年實際GDP增長預期是1.4%，但利息帶來的壓力，利息支出每上升1%，將會增加50萬億日元的負擔，使得這個目標變得非常困難。

阮慕驊續指，就在今年5月，日本40年期國債殖利率升到3.6%創下歷史新高，如果進一步上升，財政壓力還會如影隨形的加劇，除了財政壓力外，持有日本國債的投資人或是機構，正面臨巨大損失的風險，日本央行（日銀）目前持有52%的國債，壽險公司、銀行這些日本國內的機構合計持有大約32%，所以升息將導致債券價格下跌，持有者會面臨巨額的賬面損失，日本壽險公司持有的日本10年期國債收益率如果突破1.8%，就可能觸發1年大約3萬億日元的損失，進而加劇拋售潮。

阮慕驊提到，今年5月，美國國債收益率快速上升，世人就擔心美國的還款壓力削弱了對美債的持有信心，這種情緒就直接波及日本國債價格的穩定度，日本30年期和40年期國債殖利率快速且大幅飆升，更加曝露出日本財政的脆弱性，對美國、日本國債信任的恐懼症，就像疾病一樣開始在全世界蔓延，日本政府如果要控制國債價格的穩定，就不可能快速且大幅升息，也不可能放任日銀買債的貨幣寬松政策就此結束。

阮慕驊表示，如今美國要求日本平衡巨額的貿易逆差，要加大對美國產品的進口，同時也限制日本產品對美國的出口，又要日本加大對美國的投資，這些都將再次重擊日本的經濟，那經濟一但不好，更無力支撐財政。

阮慕驊說，值此同時，美元大幅貶值，直接推高日元，日元升值又會造成日本海外投資的匯損，倘若大量的資本從海外回徹日本，可能形成的通貨膨脹，又會讓日本央行不得不升息應對，一旦升息，可能直接要了日本的命。因此，如何妥善應付美國的要求達成貿易協議; 另一方面，又要小心平穩的執行利率政策，控制日元不能過度和過快升值，這可是不可能的任務，大家可以拭目以待了。
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