為什麼永遠不會再有第二個巴菲特

日期: 2025-05-06 | 來源: 《華爾街日報》 | 有0人參與評論 | 字體: 小中大
2013年伯克希爾·哈撒韋公司年度股東大會的嘉賓包括哈林籃球隊隊員克裡斯·“漢德爾斯”·富蘭克林和底特律雄獅隊的恩達姆孔·蘇。

接下來是他所處的時代，也就是巴菲特施展其投資才華的時期。正如他多次所說，他是“出生在了對的時間和地點，中了卵巢彩票（指因出生環境而獲得巨大優勢）” 。

如果巴菲特出生在1880年（比如說）的奧馬哈，而不是1930年，他可能就得投資牲畜，而不是股票。如果他1930年出生在俄羅斯的鄂木斯克，而不是美國的奧馬哈，他就不會擁有鐵路公司，可能會在西伯利亞大鐵路上工作。

而且巴菲特恰好成年時，趕上了向本傑明·格雷厄姆學習的機會。格雷厄姆是證券分析領域的先驅，也是上個世紀最偉大的投資者之一。

巴菲特開始他的職業生涯時，數萬億美元的資金還沒有從指數基金和其他大型機構投資者那裡湧入股票市場。

他早期取得非凡業績，靠的是在別人根本沒有留意的地方“捕魚”。他以股票市場中最微小的“浮游生物”為食。

他在這些“小魚小蝦”上大下賭注。在不同時期，他的投資合伙公司將總資產的21%投在了鄧普斯特磨坊制造公司（位於內布拉斯加州比阿特麗斯的一家農業設備制造商），35%投在了桑伯恩地圖公司（總部位於紐約的一家制圖公司，僅其投資組合的價值就超過了其股價）。有時候，他要花上好幾年的時間才能在幾乎從不交易的股票上建倉。

從1957年到1968年，這些不太起眼的投資幫助他實現了年均25.3%的回報率，而同期標准普爾500指數的回報率僅為10.5%。

當時，大多數其他專業投資者對市場的定義都比較局限，而巴菲特能夠超越這種定義下的市場表現。一項對1945年至1964年期間股票共同基金回報率的研究，將這些基金的回報率與標准普爾綜合指數進行了比較，結果發現沒有一只基金的表現能顯著優於“純粹隨機選擇的預期表現”。

另一方面，巴菲特幾乎不買那些屬於主要市場指數（如道瓊斯工業平均指數或標准普爾綜合指數，標准普爾500指數當時的名稱）成分股的股票。

而且巴菲特不僅僅是取得了成功。他的投資生涯跨度之長，在投資者中幾乎無人能及。1965年，他接管了伯克希爾公司，這是一家破敗的紡織制造商。到去年年底，巴菲特實現了19.9%的年化平均回報率，而標准普爾500指數的回報率為10.4%。

幾乎任何一個有點運氣的人，都能在一年的時間裡跑贏市場。據我所知，歷史上還沒有人能在六十年的時間裡，以如此大的優勢跑贏市場，因為只有巴菲特將非凡的投資技巧與如此長久的投資生涯結合在了一起。

最後，巴菲特的投資架構獨一無二。

伯克希爾·哈撒韋公司是一家公開上市的控股公司，是他認為值得擁有的任何資產的收納器：其他公開交易的股票、美國國債、私營公司。曾經有一段時間，它甚至是世界上最大的白銀持有者之一；如今，它持有超過3300億美元的現金。

伯克希爾不是對沖基金、共同基金、交易型開放式指數基金，也不是任何其他傳統的投資工具。

從設計上來說，它不收取會減少投資回報的管理費，也不收取會鼓勵為追求高額回報而過度冒險的業績激勵費。

大多數投資基金都受到經濟學家所說的“順周期性”的影響。當一只基金連續取得良好的回報後，投資者就會把錢投向這只基金，迫使基金經理在可能已經估值過高的市場中使用新投入的資金進行投資。這會影響基金未來的表現。
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分類：投資理財

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