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日期: 2025-04-23 | 來源: 每日經濟新聞 | 有0人參與評論 | 專欄: 哈佛 | 字體: 小 中 大
耶魯大學的拋售或許將引發私募市場的動蕩。
一直以來，常春藤盟校不僅是學術重鎮，更是私募股權市場的重要“金主”。根據美國高校商務官員協會和研究機構Common Fund，美國高校的捐贈基金總額達8740億美元，其中約28.8%（約2517億美元）投入到私募股權市場。
Private Equity International的數據也顯示，2024年，私募市場前150名投資者中有13名大學機構投資者，投資總額超過1442億美元。
投資公司Accelerate CEO Julian Klymochko表示，耶魯的報價存在15%的折價，顯示出其在資產處置上“以換取流動性為優先”。這可能引發私募市場的“再定價潮”：二級市場供應增加→估值承壓→一級市場募資困難→投資組合價值下調，形成多米諾骨牌效應。
牛津大學金融學教授Ludovic Phalippou在接受每經記者采訪時表示，高校普遍認為捐贈基金是永久資本，每年提取一部分來幫助支付賬單，但現在為了生存，可能需要變賣其中的大部分。
Phalippou指出，“如果連耶魯大學都感到需要出售資產，那其他大學的捐贈基金很可能也面臨同樣的壓力。許多大型捐贈基金本身非常缺乏流動性，而它們所公布的淨資產值（NAV）只是‘紙面數字’。受‘分母效應’影響，它們的資產配置看起來更加傾斜於私募股權。”（注：“分母效應”是指在股票等公開市場資產大幅縮水時，捐贈基金中賬面價值未下調的私募股權等非流動資產比例被動上升，從而使整體資產配置顯得更加傾向於私募。這可能迫使基金出售部分私募資產以恢復原有配置比例。）
不過，Phalippou提到，高校在二級市場上出售私募份額，不一定意味著“恐慌性拋售”或議價失敗。
據外媒4月7日報道，全球金融市場動蕩後，包括大學捐贈基金在內的大型機構投資者正急於退出其流動性較差的私募股權投資，以滿足資本需求。
貝恩公司的數據顯示，2024年私募股權行業的資產規模幾十年來首次下降，籌資規模較2023年大跌23%。普林斯頓大學首席投資官安德魯·戈爾登（Andrew Golden）在接受外媒采訪時表示，捐贈基金正面臨此類資產“史上最糟糕的環境”，去年普林斯頓大學的投資組合虧損了1.7%。
多位業內人士預計，二級市場上基金份額的成交價將大幅下探，部分資產價格可能跌破基金淨資產價值的80%。雷蒙德詹姆斯私人資本咨詢全球主管Sunaina Sinha Haldea指出，若公共市場持續低迷，投資者將面臨“殘酷的交易市場”。
雖然高校捐贈基金的整體體量在整個3.4萬億美元的美國私募市場中並不占主導地位，但其資金屬性的“象征意義”遠超其實際份額。它們一向被視為“長期、不敏感、耐心”的資金提供者，是市場最為倚重的基礎資本池之一。- 新聞來源於其它媒體，內容不代表本站立場！
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