哈佛被斷糧逼急了!耶魯直接甩賣資產套現

日期: 2025-04-23 | 來源: 每日經濟新聞 | 有0人參與評論 | 專欄: 哈佛 | 字體: 小中大
截至2024財年，哈佛大學的捐贈基金總額達到532億美元。這筆資金看似雄厚，但約80%都是“指定用途”（designated endowments），僅可用於特定獎學金、教席、研究項目或建築維護，只有剩余的20%用於維持哈佛大學未來數年的運營。2024財年，捐贈基金就只提供了24億美元來支撐學校的運營。

換言之，特朗普政府凍結的這筆22億美元資金，擊中了其高度依賴聯邦撥款的“命門”。

哈佛大學的資金支出結構揭示了學校對撥款依賴的風險。2024財年，哈佛大學的總運營支出為64億美元，其中52%（約33億美元）用於員工薪資與福利；17%用於校舍運營維護；19%用於供應與服務。

美國知名債券投資人Jeffrey Gundlach指出，哈佛大學目前為支付日常運營費用已不得不舉債融資。

據CNN 4月18日報道，哈佛大學自年初以來已經通過債券籌集了12億美元。

除了凍結資金外，特朗普還在社交媒體上暗示將取消免稅地位來加大對大學的壓力。如果免稅地位真的被取消，哈佛大學可能需要為其校園房產納稅，而且捐贈給哈佛大學的款項將不再享受稅收減免，這使得捐贈者無法按照原本的稅務規劃策略進行稅務籌劃，籌款成本也可能大幅上升。

CNN報道指出，美國大學湧入債券市場籌集資金的速度已接近歷史最高水平，今年前三個月共發行債券123億美元，創下金融危機爆發以來單季度發行債券規模最大的一次。

60億美元！耶魯大學首次大規模拋售私募資產

來自聯邦層面的壓力並非哈佛一校之困，而是席卷整個美國高等教育體系的政治風暴。

據央視新聞援引美聯社報道，特朗普政府已對包括哈佛、哥倫比亞大學、賓夕法尼亞大學、布朗大學、普林斯頓大學、康奈爾大學和西北大(专题)學在內的七所頂尖高校實施聯邦資金凍結或整改要求。

美聯社指出，特朗普政府已將扣留聯邦資助這一“非常手段正常化”，以施壓大型學術機構服從特朗普的政治議程，同時對學校政策施加影響。

在這一高壓環境下，即使是被譽為“最會投資的大學”——耶魯大學，也不得不開始清算自己的資產池，悄然在二級市場上拋售其核心資產——私募股權基金份額。

據Secondaries Investor報道，耶魯大學正在通過二級市場出售高達60億美元的私募股權資產組合，這不僅是耶魯大學首次大規模出清私募持倉，也可能是有史以來最大規模的大學基金私募資產拋售之一。

盡管耶魯大學回應稱，這次的出售是對於投資組合的重新調整，但金融學者、牛津大學教授Ludovic Phalippou對此依然感到震驚。他表示，“即使在2008年金融危機期間，耶魯也從未出售任何資產——它是唯一一所沒有賣出資產的學校。”

耶魯大學之所以備受關注，與其長期堅持的所謂“耶魯模式”密切相關。由該大學已故首席投資官大衛·斯文森創立的這一策略，主張大學捐贈基金利用“永久資本”優勢，大比例配置於非流動性、高回報資產，如私募股權、風險投資、房地產及對沖基金，從而追求長期回報。

過去幾十年，這一模式使耶魯大學年均投資回報率維持在10%至11%，並在2008年金融危機中顯示出獨特韌性，以至於被哈佛大學、斯坦福大學、芝加哥大學等高校廣泛效仿，紛紛將自己的投資組合調整成“耶魯模式”。

根據研究機構Private Equity International的《2024年全球投資者150強》報告，耶魯大學是全球第27大的私募投資者，耶魯捐贈基金約有200億美元投資於私募市場，占基金總額的46%。

但在高利率與IPO凍結的雙重夾擊下，私募資產的估值和流動性持續惡化。2024財年，耶魯的整體投資回報率僅為5.7%，遠低於其歷史平均值，在常春藤高校中幾乎墊底。基金表現受挫，流動性也開始吃緊。

根據耶魯大學的預計，2025財年的預期支出約為58.5億美元，總收入為60.3億美元。其中，11.9億美元的收入為科研經費（即聯邦與非聯邦合同與撥款），而科研經費中，有75%為聯邦政府合同，大部分為美國國立衛生研究院（NIH）撥款。

如果特朗普像凍結哈佛大學那樣凍結耶魯大學的資金的話，那麼，耶魯大學將會面臨約7.125億美元的缺口。

美國高校投資私募超2500億美元但為了生存可能拋售
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