上市和出售難私募股權投資者被困中國

日期: 2024-12-24 | 來源: RFI 華語 | 有0人參與評論 | 字體: 小中大
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據英國《金融時報》報導稱，由於中國政府嚴厲打擊首次公開募股，加上經濟放緩，外國投資者的資金被困在中國，今年全球最大的私募股權集團無法將它們在中國的投資組合公司出售或上市。

全球金融數據提供商迪羅基（Dealogic）的數據顯示，在中國開展業務的全球10大私募股權集團中，沒有任何一家在今年將中國公司上市或通過並購交易完全出售股權的記錄。這是至少十年來首次出現這種情況，盡管自北京方面於2021年對中國公司的上市能力實行限制以來，退出的步伐一直很緩慢。

收購集團依靠出售公司或將公司上市，通常是在買入公司後的三到五年內的能力，為養老基金、保險公司和其他資金管理者帶來回報。由於難以做到這一點，這些投資者的資金實際上被鎖定，未來的回報也不確定。

私募股權集團、香港開元資本首席執行官西爾弗斯（Brock Silvers）說：“私募股權投資者越來越意識到，中國可能不像以前想象的那樣可以進行系統性投資”。他說，私募股權集團在中國正面臨“多方面退出戰略的削弱”，包括受到經濟放緩和國內監管壓力的影響。

隨著中國經濟在過去二十年的快速發展，許多私募股權集團都在擴大其在華的存在。全球養老基金和其他機構紛紛將資金投入中國，希望從中國的經濟繁榮中獲益。

迪羅基的數據顯示，上文提到的全球10大私募股權集團在過去十年中投資了1370億美元，但退出總額僅為380億美元。自2022年伊始以來，這些集團的新投資額已驟減至50億美元。

私募股權集團通過出售公司退出交易的步伐總體上也在放緩。根據標普全球的報告，今年上半年的退出速度下降了26%。但中國退出的停止尤為明顯。這使得一些向私募股權集團分配現金的養老基金對中國的投資更加謹慎。

一家目前未在中國投資的大型養老基金的私募市場專家說：“從理論上講，你現在可以低價購買（在中國的）資產，但你需要問一問，如果你無法退出或必須持有更長時間，會發生什麼情況”。

一家向私募股權基金投入現金的大型投資集團的一位高管表示，“預計至少在未來幾年內”在中國“不會有大量退出”。

上述數據涵蓋了黑石集團、KKR集團、CVC、TPG、華平投資集團、凱雷投資集團、貝恩資本、殷拓集團、安宏資本和Apollo，它們是過去十年私募股權基金募集資金規模最大的10家收購集團，但不包括那些沒有在中國進行任何交易的集團。該數據不包括黑石集團的房地產交易。

私募股權集團有時會在不披露的情況下購買或出售公司，數據中可能會遺漏任何此類退出。這些公司拒絕發表評論。除了美中關系緊張和中國經濟放緩外，套現困難一直是阻礙國際收購集團在中國投資的主要因素之一。

報導提及，過去，外國收購集團依靠中國公司在美國等地上市，以便在幾年後退出投資。但自從2021年打車應用滴滴在紐約上市後，中國政府對境外上市實施了新的限制。此後，上市速度明顯放緩。

截至11月底，今年中國境內首次公開募股總額僅為70億美元，而去年為460億美元，這已經是2019年以來的最低值。打壓使得收購集團不得不尋找其他選擇，比如將股權出售給國內和跨國公司以及其他收購集團。但海外買家有時並不情願，部分原因是美國就對華投資的政治審查更加嚴格。

去年，凱雷投資集團將其在麥當勞中國內地、香港及澳門戰略合作公司中持有的少數股權賣回給了麥當勞全球，這是上文提到的10家私募股權集團中近期為數不多的退出案例之一。

在新冠疫情大流行前的中國經濟繁榮時期，通過上市和並購退出的企業有幾十家，而外國私募股權投資在推動內地經濟活動方面發揮了更大的作用。高盛集團首席執行官蘇德巍（David Solomon）在11月的一次香港會議上坦言，投資者對在中國部署資金“主要持觀望態度”，原因之一是“資金很難流出”。
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