点评：大开发商破产地产基金遭殃

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上周我撰写了一篇《Wildly Offside》（搞砸移民系统，又搞砸住房体系），我认为国会预算办公室和特鲁多政府的预测都大错特错。正如我们一段时间以来在文章中指出的那样，住房开工量正在急剧下降，我们需要做的就是关注前导指标。

本周我们收到的更多消息进一步巩固了我们的观点，发展领域的领先指标正在变得更糟，而不是更好。

大牌开发商正在走向衰败

温哥华一家知名开发商 Thind Properties 已进入破产程序。目前，其名下的几个项目（下图）都处于悬而未决的状态，THIND房地产帝国摇摇欲坠。

据《温哥华太阳报》报道，去年，当THIND地产公司荣获BC省最高荣誉勋章时，官方简历中这样写道，该公司为大温地区带来了 40 亿元的开发项目、超过 1,000 个工作岗位，并带来了数百万元的慈善捐款。

Altus Group 指出，Thind 多年来已成功完成并售出 17 个多户型开发项目（下图）。业绩令人印象深刻。

来源：Altus Group、Steve Saretsky

据法庭称，Thind 的突然解散伴随着分散在多个项目中的超过 3 亿元的债务。

Thind 的困境公开后的当天，Thind 的贷方 KingSett Capital 宣布冻结旗下 35 亿美元（49亿加元)房地产基金的支付（下图）。

资料来源：彭博社

这家总部位于多伦多的公司表示，KingSett 加拿大房地产收入基金的持有人明年将不会获得任何收入分配，也无法赎回其基金单位。

KingSett 首席执行官 Rob Kumer 表示：“不幸的是，我们看到房地产价值面临下行压力，市场流动性不足。在这种环境下，正确的做法是保持流动性并加强我们的资产负债表，这样我们才能在随后的复苏中占据有利地位，实现增长。”

我确信 KingSett 不会有事。重要的是关注前导信号。另一家大型基金已关闭大门，以防止资本外流。首先是 Rompsen，现在是 KingSett，这些只是一些公开宣布操作的基金。

换句话说，如今游戏的主题是资本保全，而不是资本增值。尽管加拿大央行尽了最大努力，但用于新开发项目的资金却越来越紧缩，而不是越来越宽松。

人们说周期是自我修正的，一个方向的过度会导致相反方向的过度。在长期的顺利发展之后，房地产开发正以至少十年来未曾见过的水平陷入衰退。

资料来源：彭博社

不幸的是，痛苦还没有结束。这是上周《多伦多星报》的另一则头条新闻： 大多伦多地区新房销售“冻结”，公寓销售比十年平均暴跌91%

来源：多伦多星报

新房开发行业的情绪目前非常糟糕。我仍然认为，未来一年新屋开工量将大幅下降，大多数住房目标将远远达不到，并在此过程中终结数名政治家的职业生涯。

不过，也不全是坏消息。弱势的一方正在被淘汰。熊市先于牛市。正如总是富有洞察力的Howard-Marks所说，牛市诞生于悲观，成长于怀疑，成熟于乐观，消亡于狂喜。

目前我们更接近悲观而非乐观。

本文由Steve Saretsky提供
加西网地产中心编译报道
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