川普的市场蜜月期不会持续太久,麻烦正在路上

_NEWSDATE: 2024-11-12 | News by: 加美财经 | 有0人参与评论 | 专栏: 特朗普 | _FONTSIZE: _FONT_SMALL _FONT_MEDIUM _FONT_LARGE
这种走势尤为显着，因为即使美联储在9月降息0.5个百分点，并在上周再次降息0.25个百分点，市场利率依然上升（注，债券收益率上升会带动市场利率上升）。

为什么在美联储下调政策利率的同时，市场利率却在上升？

原因仍是通胀预期。衍生品市场显示，交易者预期未来两年通胀将重新加速上升。投资者预计通胀会侵蚀债券固定利息的实际价值，因此要求更高的收益率，使得这些债券的价值大幅缩水。

先不必担心关税。TS Lombard公司的宏观经济策略师认为，川普最具通胀风险的提议可能是大规模驱逐移民。

公司分析师达里奥·珀金斯在周一的一份研究报告中解释了原因：“原因很简单——强劲的移民增长是让各大央行（不仅是美联储）对基本价格动态更加安心的一个重要因素。移民帮助缓解了疫情后出现的劳动力短缺（不仅仅是在美国）。将数百万人遣返回原籍国将逆转这些趋势，取决于驱逐的具体人数，会重新引发类似两年前的情形。”

当时的情形如何？

那是一场严重的劳动力短缺，迫使公司加薪以留住员工并吸引新员工，从而推高了通胀压力。经济学家将其称为“工资-价格螺旋”——公司将更高的劳动力成本转嫁给消费者，提高商品和服务价格。

然而，如今许多消费者表示他们已入不敷出，需依靠信用卡或“先买后付”计划来支付日常必需品，如食品、服装和住房。

实际上，美联储上月的一项研究发现，支撑经济的消费群体越来越集中在高收入阶层。

现在看看美元。

美元兑主要货币的汇率已飙升至一年多以来的最高水平。通常，货币升值意味着对美国的信心增强，但此次上涨与国债市场一样，主要反映出市场对更快通胀和更长期高利率的预期。

此外，这与川普的目标背道而驰，美元升值会使美国出口商品在国际市场上变得更贵。

今年早些时候，美国银行的经济学家估计，美元每升值10%，标普500指数公司收益将减少约3%。

然而，这一问题与美元的真正风险相比相形见绌：如果美国作为一个稳定投资地的信任危机加剧，尤其在内外政策不稳定且不可预测，以及政府间歇性地破坏法治的情况下。

这种情况在川普的第一任期就已发生，当时美元在全球货币储备中的占比从2017年初的65.4%降至2020年底的60.7%，为1995年以来的最低水平。

而在拜登稳定的政策路线下，美元的份额基本保持稳定，第二季度末为58.2%。

尽管股市往往吸引大量眼球，但债券和外汇市场才是评估“川普2.0”市场预期的更好指标，忽视这些市场风险将付出代价。
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