从杜邦到次贷- 谈从市场中获利（4）- 原创

楼主 / zspread

杜邦公式总共3项,到现在已经2个给堵上了。要想稳定,长期的获利,花街义无反顾的选择了第三条路,提高财务杠杆。

但是提高杠杆不是闹着玩的,有很多限制条件:
1. 要有人低利率的借钱给你,这个市场上最低的利率是美国国债利率,AAA评级(2010年前),而且没有违约风险,当然光有国债没有,要有人买才行,结果就来了一个SB天朝投资公司,20几年来源源不断的把本国工人的血汗利润去买世界上利率最低的债券。好了,钱不是问题了。

2. 资产风险要低,不要老是上上下下的,最好慢慢的,稳稳的波动,也就是风险要小,收益率不要太高,有人说反了不是,为啥要收益率不高的?不仅要不高的,而且如果现在资产收益率高的话,用option对冲把收益率降下来,为了获得高的风报比(也就是夏普比率,之后获利手段中会讲),不惜收益率下降。这样提高杠杆提高了整个资产的净利润。结果房地产中了大奖。

Ref:有空的同学可以研究一下资产组合理论,Modern Portfolio Theory,简称MPT,马柯维茨好像拿了诺奖。收益率与风险的非线性关系。这老兄和发现期权定价公式的是冤家。

3. 修改法规对金融机构杠杆要求,这就是大家老是说次贷三D中的de-regulation, 其他2个是derivative (衍生物,就是飞苍蝇),和Dick (雷曼当时的CEO)

当时Basel 2 协议要求银行至少要有8%的equity,也就是杠杆不能高过12倍,同时美国会计公会要求衍生物按照历史成本计价,结果投行们通过lobby把基金和投行剔除在basel 2之外,同时改会计规则按市价计价。(房子涨的越高,抵押价值就越大)。

现在,钱,资产,法规都不是问题了,开玩了,结果房价一降,杠杆的双刃刀再现,大家都知道后面的了,但是06-07年的时候可风光啦,Trader的花红都是以M计的,可惜不长久。

既然杜邦公式这3项都了解了,我们怎么从市场中获利呢?明天的下一帖会讲讲一下内容:

- 风险和收益
- 运气和能力
- 市场的选择和交易的策略。