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樓主 / 三木
- 時間: 2010-7-15 16:39中國外匯投資中，大概有五千億美元購買了兩房債券，基本為事實。但網上議論紛紛，說這五千億血本無歸，則是虛妄。
說中國政府賣國，美國政府詐騙，罪名太大了，不利中美正常經濟交往。本來，我們有許多優秀的華人在華爾街操盤證券化債券交易，兩房債券是其中的一部分，他們最有資格給大家講解一下兩房債券的常識。出於職業限制，一些朋友在網上發表與其職務相關的文章可能需要上司批准，不甚方便。如果下面的解釋有重要遺漏，敬請專業朋友們不吝賜教，指正補充。
中國如何買進兩房債券
債券市場分為一級市場和二級市場。當某一家庭購房積蓄不夠，從貸款公司得到貸款時，形成借貸關系，叫一級市場。 但是，某特定貸款公司本身並沒有那麼多資金放款，它就將諸多家庭的貸款捆綁到一塊，比如將總額為一百億美元的貸款綁在一起，稱作證券化債券，賣給資金富裕的買家。這樣將原始放貸的生意轉手賣掉，就形成二級交易市場。它的原理同股票一二級交易市場相同。
二級債券市場上一般是大宗交易，買家最關心的是信用風險。如果最初的借款人無能力或不願意按期支付貸款本金與利息，二級市場上接手貸款的買家要承擔相應損失。一般來講，二級市場上的買家不願意，也沒有能力調查每戶每家的信用狀況。
這時，信用評級公司出現了，他們以第三方客觀的身份，評估信用風險，發布信用等級公告。二級市場上，買家一般是根據評級公司的信用等級公告作出購買決定的。
如果貸款公司決定一次轉手一百億美元的貸款，華爾街的投資公司可以將這一百億貸款，根據借款家庭償還能力的高低，按高利息高風險的原則，分別打包。
無論是貸款公司，投行，還是評級公司，他們在為房屋證券化債券打包評估時，根據的是歷史數據。評級公司如果認為某一包的風險與回報不符，它一般建議出售貸款的公司采取信用增強措施，一般是為證券化債券買保險和再保險。有了滿意的信用增強之後，評級公司才肯公布評級。
中國投資公司購買兩房債券時，以賣方為兩房之一房利美為例，一般程序是：
房利美發布公告，宣布債券上市的數額，信用等級，還貸條款，及國際招標時間。實際操作中，房利美會在招標之前，接觸一些大的客戶，以防流標。
2. 中國投資公司作為眾多投資人之一參與購買債券的投標。
3. 還款條款中一般規定某一等級債券最低的還款額。如AAA級債券，回報率低，但保證本金的償還。條件一般是：原始借款人無法償還時，將所抵押的房屋拍賣處理，得到的余款用於還貸；如果不夠，房利美作為貸款公司，首先要承擔一定比例的還貸責任，保險公司要承擔相應的還款額。許多情況下，再保險公司也要承擔部分還款責任。
4. 兩房如房利美是美國政府資助企業，美國政府法律規定，政府有權利隨時收購兩房約78%以上的股份，股控兩房。並且，兩房董事會的主要領導和董事，均由美國國會任命。據於這一點，市場認為如果兩房無能力償還時，美國政府會介入，代替歸還。美國政府的介入，使得兩房每年節省融資成本20億美元。
如何承兌到期債券
兩房每個月都支付到期債券的本金和利息，到目前為止，尚沒有聽說哪一筆兩房債券到期無法承兌。
投資人領取到期債券本金和利息時，並不直接與兩房打交道。華爾街的清算與結算公司負責債券承兌工作,他們一視同仁，見到債券本票或信托機構的記賬,就會將本金和利息自動轉入到投資人指定的賬戶上。除非美國政府親自幹預，清算與結算公司只認債券，不認投資人是誰。換句話說，如果十個國家的20個投資人購買了同期總值為50億的債券，華爾街在承兌債券時，必須同等對待這20個投資人，中國投資人也不例外，這是金融市場上雷打不動的行規。
依常識看，購買兩房債券有一定風險，尤其如果當初為了高利率，買了次級貸款，風險更大些。但說血本無歸，外加美國政府詐騙，純屬無稽之談。 -
中國五千億兩房債券血本無歸？（ZT)
